当前国际货币标准体系存在的问题.docVIP

一.目前国际货币体系存在问题

????1.国际贮备货币问题。布雷顿森林体系瓦解以后,美元本位货币地位遭到减弱,但仍在国际金融和贸易中居于主导地位,现在美元仍然是60%国际贮备资产计价货币、70%左右国际贸易交换媒介、80%甚至更高国际金融交易计价货币。所以,短期内尚无任何一个货币可望从根本上动摇美元国际本位币地位。鉴于美元地位,所以也有些人认为牙买加体系是布雷顿森林体系延续。目前美元作为关键国际贮备货币,仍面临着特里芬难题?,即作为国际货币要求货币坚挺和世界关键贮备货币要求国际收支逆差之间矛盾。更关键是在现行国际货币体系下,作为国际贮备货币发行不再有黄金约束,世界货币发行往往服务于一国中国经济需求。从1998年以来,美国M2增加速度连续多年高于GDP,过快增加速度,存在美元超额供给,引发美国和世界经济此起彼伏以经济过热和资产价格暴涨为特征信用泡沫。泡沫一旦破裂,金融危机暴发不可避免。因为拥有国际贮备货币发行权美联储在决定美元供给和货币政策时,没有充足考虑贮备货币和世界经济发展平衡关系,造成了美联储货币政策实施结果常常会对其它国家,尤其是金融市场不发达或金融监管有缺失发展中国家金融稳定造成极大负面影响,引发了近20年内世界金融危机连续不停。不能否认,有些国家金融危机有来自这些国家内部原因,但只要美元发行不受约束,美国货币政策不考虑世界经济对美元供需,那么这些金融危机迟早要在世界某个角落爆发,即局部金融危机爆发具在肯定性,这是当今国际货币体系和美国不负责任态度代价。近些年来因为金融衍生工具和金融技术发展,更有利于美国得以在全世界范围内分散风险、转嫁矛盾,从而相对提升了整体承受风险能力,但只要国际货币体系内在矛盾得不到根本处理,就不可能从根本上消除这种危机爆发。

????自1999年欧元开启以来,就期待成为美元竞争者,其扩张速度和规模快速超出了美元。现在货币当局外汇贮备总额中,美元占比已经从1999年71%下降到底63.9%,而欧元占比从1999年底17.9%上升到底26.5%,短短9年时间,欧元显示出比美元还要猛膨胀势头。在国际债券和票据市场,截止到底,欧元已在国际债券和票据市场中占据半壁江山,占比达48.42%。????正是因为这两大国际本位货币高速增加造成了国际流动性急剧膨胀。这些全球化国际货币和金融资产交易因对冲基金大量杠杆投机活动而生成风险,??从众效应?、??蝴蝶效应?等放大作用时常会使其形成金融风暴和危机,整个国际货币体系面临着巨大危机。

????2.关键货币之间汇率波动猛烈,国际汇率制度失衡,对发展中国家尤其不利。汇率也是国际货币体系中心步骤,国际汇率制度失衡,反应出是国际货币体系内在不稳定。牙买加体系大致上仍然是围绕美元展开:真正对美元浮动只有德国马克(以后是欧元)、日元、英镑和瑞士法郎;发展中国家和很多新兴市场经济国家实施是钉住美元汇率制度。亚洲金融危机后,东亚各国纷纷重新将货币钉住美元,国际货币体系就更是围绕美元展开,所以又被称为??复活布雷顿森林体系?(Dooley,Folk??ertsLandauandGarber,)。

????欧元诞生后,在美元、欧元和日元三个关键货币之间发生大幅度汇率变动成为国际金融市场不稳关键原因:关键货币之间汇率波动频繁,增大了国际经济活动交易成本;关键国际货币国家经过汇率调整掌握着全球资源配置和国际竞争力调整主动权;国际支付手段供给由国际贮备货币国家货币政策和国际收支情况决定,而不根据国际经济基础面客观需要提供对应国际流动性,这将造成国际货币体系失衡。

????即使大多数发展中经济体直到20世纪90年代中期以前仍然采取是这么或那样形式钉住汇率制,但20世纪90年代中期以后,因为货币危机冲击,很多发展中经济体(尤其是新兴市场经济体)逐步放弃了名义汇率目标制,转向了浮动汇率制或增加了名义汇率弹性。假如关键货币波动很频繁,#

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波动幅度又很大时候,这种浮动汇率制就不排除其它国家会采取竞争性贬值手段,给国际货币体系带来灾难性影响。

????汇率波动对工业化国家和对新兴市场经济体影响往往是不一样。通常,汇率波动对前者经济影响或冲击作用要小于对后者经济影响或冲击作用。造成这种承受能力原因是多方面:(1)工业化国家通常拥有较为健全中国金融体系,它们防御货币市场波动及其带来风险能力相对较高;(2)发展中国家产品差异化程度小于工业化国家,出口产品含有较高价格敏感度,所以发展中国家经济项目平衡较多地受到汇率及其波动影响。工业化国家出口企业市场多元化程度高于发展中国家,且其发达金融市场也为各类贸易企业提供了较多汇率避险工具;(3)很多工业化国家其中国市场相对发达,对外贸易在国民经济中所占比重通常普遍小于很多新兴经济体。

????广大非关键国家货币政策不免陷入两难境地。这种两难造成原因是在美国和欧