【华创-2025研报】巨星科技（002444）：2025年三季报点评：海外业务短期承压.pdfVIP

公司研究

证券研究报告其他通用机械2025年11月12日

巨星科技（002444）2025年三季报点评推荐（维持）

目标价：38.3元

海外业务短期承压当前价：31.64元

事项：华创证券研究所

❖公司发布2025年三季报，25Q1-Q3实现营业收入111.6亿元，同比+0.7%；实证券分析师：韩星雨

现归母净利21.55亿元，同比+11.4%。其中，单三季度营业收入为41.3亿元，

YoY-5.8%；实现归母净利润8.8亿元，YoY+19.0%。邮箱：hanxingyu@

执业编号：S0360525050001

评论：证券分析师：范益民

电话：021

❖营收短期承压，市场份额持续提升。25Q1-Q3实现营业收入111.6亿元，

邮箱：fanyimin@

YoY+0.7%；其中三季度实现营收41.3亿元，YoY-5.8%。我们判断，Q3营收执业编号：S0360523020001

下滑主要受宏观环境挑战影响：根据公司交流，一方面，欧洲市场需求持续疲

软，对公司欧洲业务造成显著拖累；另一方面，美国市场受通胀及关税政策扰

动，工具行业终端消费需求同比亦有所放缓，美国工具消费量降幅或达双位数。公司基本数据

总股本(万股)119,447.82

❖毛利率创历史新高，海外产能布局优势显现。公司盈利能力持续增强，25Q1-已上市流通股(万股)114,703.28

Q3毛利率达33.1%，YoY+0.7pct。Q3单季毛利率达到35.0%，YoY+2.1pct，总市值(亿元)377.93

根据公司交流，我们判断毛利率的改善主要受益于公司产品结构升级，自主品流通市值(亿元)362.92

牌提价在行业通胀中顺利传导。资产负债率(%)17.28

❖净利率大幅提升，非经收益贡献主要增量。25Q1-Q3公司归母净利实现21.6每股净资产(元)15.84

亿