【上海-2025研报】2025年10月物价数据点评：CPI回正，PPI连续改善.pdfVIP

证CPI回正，PPI连续改善

券

研——2025年10月物价数据点评

究[Table_Industry][Table_Summary]

日期:2025年11月14日shzqdatemark主要观点

报

告价格继续改善

[Table_Author]

分析师:陈彦利

CPI环比回升，涨幅扩大0.1个百分点至0.2%，高于季节性水平。

Tel:021

CPI同比回正。本月CPI0.2%的同比变动中，翘尾影响约为-0.6个百

E-mail:chenyanli@

分点，翘尾影响的拖累有所减少。其中食品和能源同比价格仍处低

SAC编号:S0870517070002

位，但降幅均有收窄。扣除能源的工业消费品和服务的同比价格连续

上涨。值得关注的是，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩

[Table_ReportInfo]

相关报告：大，为2024年3月以来最高。核心CPI稳步上升，显示出需求稳中

《生产提速，需求回落》有升。PPI持续改善，主要行业中，主要行业中，黑色金属矿采选

——2025年10月27日业、煤炭开采和洗选业、石油天然气开采、食品制造业、石油煤炭加

《价格双双改善》工等行业价格跌幅有所收窄或回升。

——2025年10月16日政策发力有空间

《进出口双双发力，外贸仍强》10月价格均呈现出继续改善的趋势。CPI转正，PPI跌幅持续收窄，

——2025年10月15日整体仍延续低位运行态势。CPI的变动受到食品和能源价格的拖累，

而核心CPI仍稳中有升，需求偏稳。工业品价格稳定连续的改善。我

们认为价格的低位运行，为政策加码发力创造了空间，宏观政策要持

续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货

币政策，充分释放政策效应，巩固拓展经济回升向好势头。

宏

观

数

据风险提示

地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。

宏观数据

目录

1事件：10月CPI、PPI数据公布3

2事件解析：数据特征和变动原因3

2.1CPI同比回正3

2.2PPI跌幅连续收窄5

3事件影响：对经济和市场7