2025年特许金融分析师期权价格与标的价格的非线性关系专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师期权价格与标的价格的非线性关系专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权价格与标的价格的非线性关系

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权价格与标的价格的非线性关系专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当标的资产价格远低于看涨期权的执行价格时，该期权的价格最接近于？

A、执行价格

B、标的资产价格

C、零

D、执行价格与标的资产价格之差

【答案】C

【解析】正确答案是C。当标的资产价格远低于执行价格时，看涨期权处于深度虚

值状态，其内在价值为零，时间价值也极低，因此期权价格接近零。选项A和B明显

不符合期权定价原理，选项D描述的是看涨期权的内在价值计算方式，但在深度虚值

时该值为负，期权价格不会低于零。知识点：期权价值的构成（内在价值+时间价值）。

易错点：混淆期权价格与内在价值的概念，忽略时间价值的影响。

2、在其他条件相同的情况下，以下哪种因素会导致看跌期权的凸性特征最明显？

A、标的资产价格波动率较低

B、剩余到期时间较短

C、标的资产价格接近执行价格

D、标的资产价格远高于执行价格

【答案】C

【解析】正确答案是C。当标的资产价格接近执行价格时，期权的Gamma值（二

阶导数）最大，非线性特征最显著。选项A和B会降低期权的时间价值，减弱非线性

特征；选项D时期权处于深度实值或虚值，价格变化接近线性。知识点：期权希腊字

母中的Gamma与价格非线性关系。易错点：误认为波动率或到期时间直接影响凸性，

实际它们通过影响时间价值间接作用。

3、以下关于期权价格与标的价格关系的描述，正确的是？

A、看涨期权价格与标的价格呈线性正相关

B、看跌期权价格与标的价格呈线性负相关

C、期权价格变化率在平值附近最大

D、深度实值期权的Delta值接近零

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权价格变化率（Delta）在平值附近对标的资产价格最敏

感，非线性特征最明显。选项A和B错误，因为期权价格与标的价格呈非线性关系；

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选项D错误，深度实值期权的Delta接近1（看涨）或1（看跌）。知识点：Delta值的

特性与期权价格敏感性。易错点：混淆线性与非线性关系，忽略Delta值的动态变化特

征。

4、当标的资产价格大幅上涨时，看涨期权的价格变化特征是？

A、等比例上涨

B、上涨幅度逐渐减小

C、上涨幅度逐渐增大

D、保持不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。随着标的资产价格上涨，看涨期权从虚值变为实值，其Delta

值逐渐趋近于1，价格变化趋近于线性，因此上涨幅度相对减小。选项A错误，期权价

格不会等比例变化；选项C描述的是平值附近的情况；选项D明显错误。知识点：期

权价格变化的边际递减效应。易错点：误认为期权价格会无限加速上涨，忽略Delta值

的上限约束。

5、以下哪种情况会显著增强期权价格的非线性特征？

A、标的资产价格连续小幅波动

B、标的资产价格突然大幅跳跃

C、剩余到期时间无限延长

D、波动率接近零

【答案】B

【解析】正确答案是B。标的资产价格突然大幅跳跃会显著放大期权价格的Gamma

效应，增强非线性特征。选项A的小幅波动影响有限；选项C虽然增加时间价值，但

非线性特征主要取决于价格位置；选项D的波动率接近零会弱化非线性特征。知识点：

价格跳跃对期权价格非线性的影响。易错点：混淆波动率与价格跳跃的概念，忽略极端

事件的作用。

6、平值看涨期权的价格对标的资产价格的敏感度（Delta）通常接近？

A、0

B、0.25

C、0.5

D、1

【答案】C

【解析】正确答案是C。平值看涨期权的Delta通常在0.5附近，表示标的资产价格

每变动1单位，期权价格变动约0.5单位。选项A和D分别对应深度虚