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2025年特许金融分析师二级资本资产定价模型在资本结构决策中的影响专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师二级资本资产定价模型在资本结构

决策中的影响专题试卷及解析

2025年特许金融分析师二级资本资产定价模型在资本结构决策中的影响专题试卷

及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）框架下，当公司增加债务融资比例时，其股权

成本会如何变化？

A、保持不变

B、上升

C、下降

D、先上升后下降

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据CAPM理论，增加债务会提高公司的财务杠杆，从而

增加股权的系统性风险（贝塔系数），导致股权成本上升。选项A错误，因为股权成本

会随杠杆变化；选项C错误，债务增加不会降低股权成本；选项D错误，股权成本不

会先升后降。知识点：CAPM与资本结构关系。易错点：混淆债务成本与股权成本的变

化方向。

2、根据CAPM，无风险利率上升对最优资本结构决策的影响是？

A、降低债务比例

B、提高债务比例

C、无影响

D、取决于市场风险溢价

【答案】C

【解析】正确答案是C。无风险利率变化会影响所有资产的预期收益率，但不会改

变不同资本结构之间的相对优劣，因此对最优资本结构决策无直接影响。选项A、B错

误，因为无风险利率变化不直接影响债务比例选择；选项D错误，市场风险溢价与本

题无关。知识点：CAPM参数与资本结构决策关系。易错点：误将无风险利率变化等同

于债务成本变化。

3、在CAPM框架下，公司特定风险对资本结构决策的影响是？

A、需要通过增加债务来对冲

B、可以通过多元化投资消除

C、会直接影响最优债务比例

D、与资本结构决策无关

【答案】B

2025年特许金融分析师二级资本资产定价模型在资本结构决策中的影响专题试卷及解析2

【解析】正确答案是B。CAPM假设投资者可通过多元化消除公司特定风险，因此该

风险不会影响资本结构决策。选项A错误，债务不能对冲公司特定风险；选项C错误，

公司特定风险不影响最优债务比例；选项D部分正确但表述不完整。知识点：CAPM

的风险分类。易错点：混淆系统性风险与公司特定风险的影响。

4、根据CAPM，当市场风险溢价增加时，公司最优资本结构会？

A、倾向于更高债务比例

B、倾向于更低债务比例

C、保持不变

D、取决于公司规模

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场风险溢价变化会影响所有资产的预期收益率，但不会

改变不同资本结构之间的相对优势，因此最优资本结构保持不变。选项A、B错误，市

场风险溢价不直接影响债务比例；选项D错误，公司规模与本题无关。知识点：CAPM

参数与资本结构关系。易错点：误将市场风险溢价变化等同于债务成本变化。

5、在CAPM框架下，完美资本市场假设对资本结构决策的意义是？

A、债务融资总是优于股权融资

B、资本结构不影响公司价值

C、存在最优资本结构

D、税收影响资本结构决策

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据MM定理，在完美资本市场下，资本结构不影响公司

价值。选项A错误，没有绝对优劣；选项C错误，完美市场下无最优结构；选项D错

误，完美市场假设不考虑税收。知识点：MM定理与CAPM关系。易错点：忽略完美

市场假设的前提条件。

6、根据CAPM，公司财务困境成本对资本结构决策的影响是？

A、提高最优债务比例

B、降低最优债务比例

C、无影响

D、取决于公司盈利能力

【答案】B

【解析】正确答案是B。财务困境成本会抵消债务的税盾利益，因此会降低最优债

务比例。选项A错误，财务困境成本不会提高债务比例；选项C错误，财务困境成本

确实影响决策；选项D部分正确但不是主要因素。知识点：权衡理论。易错点：忽略财

务困境成本与税盾利益的平衡。

7、在CAPM框架下，代理成本对资本结构决策的影响是？

2025年特许金融分析师二级资本资产定价模型在资本结构决策中的影响专题试卷及解析3

A、增加债务比例

B、减少债务比例

C、无影响

D、取决于管理层持股比例