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2025年特许金融分析师机构投资者的衍生品定价与估值专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师机构投资者的衍生品定价与估值专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师机构投资者的衍生品定价与估值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在评估远期合约的价值时，下列哪个因素对远期价格的影响最大？

A、标的资产的当前价格

B、无风险利率

C、合约期限

D、标的资产的预期收益率

【答案】A

【解析】正确答案是A。标的资产的当前价格是决定远期价格的核心因素，因为远

期价格本质上是标的资产在未来某一时间点的预期价格。无风险利率、合约期限和预期

收益率虽然也会影响远期价格，但它们的影响相对较小。知识点：远期合约定价。易错

点：容易忽略标的资产当前价格的主导作用。

2、对于欧式看涨期权，下列哪种情况会导致期权的时间价值增加？

A、标的资产价格上升

B、波动率上升

C、无风险利率上升

D、期权临近到期日

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率上升会增加期权的不确定性，从而提高时间价值。标

的资产价格上升主要影响内在价值，无风险利率上升对时间价值的影响较小，期权临近

到期日会导致时间价值衰减。知识点：期权时间价值。易错点：混淆时间价值与内在价

值的影响因素。

3、在布莱克斯科尔斯模型中，隐含波动率通常用于衡量什么？

A、标的资产的历史波动率

B、市场对未来波动率的预期

C、无风险利率的变动

D、标的资产的分红率

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含波动率是通过期权市场价格反推出的市场对未来波动

率的预期，而非历史波动率。无风险利率和分红率是模型输入参数，而非隐含波动率的

衡量对象。知识点：隐含波动率。易错点：混淆隐含波动率与历史波动率。

4、下列哪种衍生品最适合用于对冲利率风险？

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A、股票期权

B、商品期货

C、利率互换

D、外汇远期

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率互换是专门用于对冲利率风险的衍生品，通过交换固

定利率和浮动利率现金流来管理利率波动。股票期权、商品期货和外汇远期分别用于对

冲股票、商品和外汇风险。知识点：利率互换。易错点：混淆不同衍生品的风险对冲功

能。

5、在期权定价中，“delta”表示什么？

A、期权价格对标的资产价格的敏感度

B、期权价格对波动率的敏感度

C、期权价格对时间的敏感度

D、期权价格对无风险利率的敏感度

【答案】A

【解析】正确答案是A。Delta衡量期权价格对标的资产价格变动的敏感度，是期权

希腊字母中最基础的一个。波动率敏感度是Vega，时间敏感度是Theta，利率敏感度

是Rho。知识点：期权希腊字母。易错点：混淆不同希腊字母的含义。

6、下列哪种情况会导致欧式看跌期权的价值上升？

A、标的资产价格上升

B、波动率下降

C、无风险利率下降

D、期权临近到期日

【答案】C

【解析】正确答案是C。无风险利率下降会降低看跌期权的持有成本，从而提高其

价值。标的资产价格上升会降低看跌期权价值，波动率下降会减少期权的不确定性价

值，期权临近到期日会导致时间价值衰减。知识点：看跌期权定价。易错点：忽略无风

险利率对看跌期权的影响。

7、在期货市场中，“基差”是指什么？

A、期货价格与现货价格的差额

B、不同期货合约价格的差额

C、期货价格与理论价格的差额

D、现货价格与理论价格的差额

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差定义为现货价格与期货价格的差额，是期货市场的重

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要概念。其他选项描述的是价差或理论价差，而非基差。知识点：基差。易错点：混淆

基差与价差的