【华源-2025研报】建筑装饰行业周报：前10月广义基建增速微正，继续推荐“红利”组合.pdfVIP

证券研究报告

建筑装饰

行业定期报告

hyzqdatemark

2025年11月18日

前10月广义基建增速微正，继续推荐“红利”组合

投资评级：看好（维持）——建筑装饰行业周报20251116）

投资要点：

证券分析师本周观点：

王彬鹏

SAC：S1350524090001前10月广义基建增速微正，10月单月下滑较大。2025年1–10月，狭义基建（不含电

wangbinpeng@力）累计完成14.91万亿元，同比小幅下降0.10%；广义基建累计达20.38万亿元，

戴铭余

SAC：S1350524060003同比增长1.51%。10月单月来看，狭义基建同比下降8.91%，广义基建同比下降

daimingyu@12.11%，月度波动有所加大。分细项看，交运、仓储和邮政累计同比小幅增长0.10%，

郦悦轩

10月单月同比下降10.09%；其中铁路投资累计同比增长3.00%，单月同比下降

SAC：S1350524080001

liyuexuan@4.87%，仍保持相对稳健。电、热、气、水投资保持高景气，累计同比增长12.50%，但

10月单月同比下降6.29%。水利、环境和公共设施投资累计同比下降4.10%，10月单

联系人月同比下降18.99%；其中水利投资累计同比增长0.70%、单月同比下降17.49%。我

唐志玮们认为，“十五五”规划期内仍有大量重大项目有望推动投资保持韧性，包括雅江电站、

tangzhiwei@新藏铁路、浙赣粤运河、成渝地区双城经济圈腹地建设等。前10月广义基建累计增速

林高凡

已处于过去五年中的次低水平，期待政策刺激下有望迎来企稳回升。

lingaofan@

市场回顾：

板块表现：

1）行业：本周上证指数下滑0.18%、深证成指下滑1.40%、创业板指下滑3.01%；同

期申万建筑装饰指数上涨0.35%，园林工程、装修装饰及钢结构涨幅居前，分别为

+5.21%、+5.18%、+2.39%。

2）个股：本周申万建筑共有104只股票上涨，涨幅前五的分别为：国晟科技(+60.98%)、

*ST东易(+21.54%)、园林股份(+17.23%)、日上集团(+17.14%)、*ST宝鹰(+16.90%)。

个股推荐：

“十五五”规划纲要发布，自上而下建筑板块围绕重大工程寻找投资机会，自下而上围绕

“红利”和“建筑+”布局：

1）红利主线：在流动性宽松、利率低位背景下，高分红、低估值个股或具备配置价值。

公募新规强化“重回报”导向，高股息标的受关注，建议优先选择分红稳定、估值

合理的公司，重点推荐四川路桥、江河集团。

2）“建筑+”主线：政策鼓励并购重组与转型升级，部分企业加速布局新能源、智能制

造、数字化建设、运维等新业态。重点关注转型方向清晰、成长性突出的优质标的：

上海港湾、宏润建设、华阳国际、浦东建设等。

风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明