【华创-2025研报】尚品宅配（300616）：2025年三季报点评：Q3业绩扭亏为盈，期间费用率收窄.pdfVIP

公司研究

证券研究报告家具2025年11月21日

尚品宅配（300616）2025年三季报点评强推（维持）

目标价：17.9元

Q3业绩扭亏为盈，期间费用率收窄当前价：14.23元

事项：华创证券研究所

❖公司公布2025年三季报。前三季度，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母证券分析师：刘一怡

净利润25.5/-0.79/-0.91亿元，同比-6.7%/亏损收窄/亏损收窄。25Q3，公司实现

营业收入/归母净利润/扣非归母净利润10.0/0.01/-0.03亿元，同比-2.3%/扭亏为邮箱：liuyiyi@

盈/亏损收窄。执业编号：S0360524070003

评论：联系人：周星宇

❖营收降幅显著收窄，AI赋能与渠道优化双轮驱动。面对行业挑战，公司主动邮箱：zhouxingyu1@

调整战略，聚焦“全屋星级定制”推动产品升级，通过门墙柜一体化方案满足

消费者家装需求，25Q3公司营收同比降幅大幅收窄至-2.34%。同时，公司借公司基本数据

助AI的深度赋能经营，通过优化设计效率减少人工成本损耗、推动生产流程总股本(万股)22,451.60

智能化降低原材料浪费、依托精准需求匹配提升高毛利产品成交占比等多重路已上市流通股(万股)15,500.82

径，助力公司毛利率提升。渠道端，公司深耕国内市场，通过“游学会”深度总市值(亿元)31.95

开展招商工作；截至25H1，公司共有直营门店数量21家（较24年末减少7流通市值(亿元)22.06

家），加盟店数量1823家（其中新开加盟店149家），持续优化门店结构。资产负债率(%)56.35

每股净资产(元)14.01

❖毛利率阶段性承压，降本增效效果显著。25Q3，公司实现毛利率32.5%，同比12个月内最高/最低价16.20/10.47

-1.6pct，环比-0.8pct。费用端，公司实现销售/管理/财务费用18.3%/7.3%/1.2%，

同比-3.8/+0.9/+0.4pct。综合来看，公司实现归母净利率0.1%，同比+0.9pct。

市场表现对比图(近12个月)

❖投资建议：公司作为定制家居龙头企业，积极进行战略升级和渠道优化，推动

降本增效。随着公司渠道质量的提升和