【源达-2025研报】黄金行业研究：多重因素推动黄金价格上涨，看好黄金中长期投资机会.pdfVIP

证券研究报告/投资策略

多重因素推动黄金价格上涨，看好黄金中长期投资机会

黄金行业研究

投资要点

➢美债信用走弱，突出黄金储备货币属性

分析师：褚聪聪

美国国债占GDP比例从2008年的60%升至2025年9月的119%，美债的大量增发

执业登记编号：A0190523050005

导致利息支出占GDP的比重攀升，美国政府利息负担加重，2024年美国净利息占

chucongcong@

GDP比重已经超过3%，当前利息支出已超越国防开支，且预期将会持续增加，显

著加重了政府的财政负担，引发了市场对美国债务可持续性的担忧。标普、穆迪、

分析师助理：赵毅轩

惠誉三大评级机构均已下调美国主权信用评级，美债信用走弱。

执业登记编号：A0190124060001

美国国债规模占GDP的比重整体而言与黄金价格大致呈现同向变动的趋势，美国zhaoyixuan@

国债占GDP的比重由1993年的66.1%波动上升至2024年的124.1%，债务高速扩

张引发市场对美国主权信用的担忧，黄金因避险属性获得投资者的青睐，美国财

上证指数与万得黄金行业指数

政负债率上升或带动金价中枢上行。

12.00%

10.00%

8.00%

➢美联储降息进程持续推进，利好金价未来走势6.00%

4.00%

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2025年上半年美国经济增速放缓，就业市场活力不足，就业市场显著降温。2025-2.00%