【中邮-2025研报】伊利股份（600887）：主业保持领先、功能营养+深加工引领成长，高分红保证股东回报.pdfVIP

证券研究报告：食品饮料|公司点评报告

发布时间：2025-11-21

股票投资评级伊利股份(600887)

主业保持领先、功能营养+深加工引领成长，高分

买入|维持

红保证股东回报

个股表现l投资要点

公司十四五规划中提出至2025年将确立各个细分品类的领导地

伊利股份食品饮料

6%位，2021-2025年收入实现复合双位数的增长。整体收入端来看，行

4%业受到消费景气度的影响，2020-2024年公司收入复合增速4.55%、

2%

0%表现远好于行业的-0.18%。分品类来看，25H1公司液体乳市场份额稳

-2%居行业第一，继续保持领先地位；奶粉及奶制品业务整体市场份额跃

-4%

-6%居行业第一，增长快于同业，其中奶酪市场份额不断提升；冷饮业务

-8%市场份额继续保持行业第一，各业务条线领导地位均在不断巩固和加

2024-112025-012025-042025-062025-092025-11强。完成了高质量的发展。

未来五年伊利将紧扣产业链上下游价值重塑与多元化探索，顺应

资料来源：聚源，中邮证券研究所

消费者需求及渠道变化趋势，力求公司增速快于行业及国家GDP增

长。面对复杂宏观与消费环境挑战，伊利通过横向拓展与纵向升级实

公司基本情况

现成长：横向将拓展业务边界、孵化新业务，明确国际市场优先布局

最新收盘价（元）29.58规划，加快新西兰泰国印尼产业布局；纵向将发力深加工与功能营养

总股本/流通股本（亿股）63.25/62.94品业务，抢抓功能营养、深加工国产替代千亿市场机会，替代进口并

总市值/流通市值（亿元）1,871/1,862开拓国际市场。同时，现有主业将持续巩固领先地位。

52周内最高/最低价30.98/26.85伊利海外核心市场聚焦印尼、泰国及新西兰地区，以冰激凌、婴

资产负债率(%)62.9%配粉等为核心发力。印尼作为东南亚关键市场，人口规模较大，靠本

市盈率22.24土化创新与供应链打造实现快速增长，新品增速超过老品，公司从行

呼和浩特投资有限责任业第八跃升第一梯队；泰国通过收购本土品牌、创新产品与品牌重塑

第一大股东

公司稳居市场前列，计划份额继续提升并拓展新业务与渠道。澳优依托全

球领先羊奶粉优势，在超30国推行差异化策略；新西兰业务聚焦高

研究所端化与高附加值升级，与集团形成协同。上述市场业务增速均快于联

合利华、雀巢等竞品，支撑伊利国际化布局。

分析师:蔡雪昱

SAC登记编号:S1340522070001功能营养品板块，公司继续推动品类升级，2025年公司基础营养

Email:caixueyu@/功能营养/专业营养收入占比分别为71.6%/28.1%/0.3%，预计至

分析师:张子健2030年占比为45%/40%/