【第一上海-2025研报】比亚迪电子（00285）：全年业绩平稳，布局AI服务器和机器人产业链.pdfVIP

比亚迪电子（0285）更新报告

买入2025年11月19日

全年业绩平稳，布局AI服务器和机器人产业链陈晓霞

➢2025业绩预期平稳：比亚迪电子1-9月份收入1233亿元人民852

币，同比增0.95%；净利润31.4亿人民币，同比增长2.4%。消费

xx.chen@.hk

电子整体与去年同期持平，其中组装业务增长，但零部件业务下

滑。汽车业务同比增长，新型智能产品下滑。三季度盈利能力有所

减弱，展望四季度，预计单季度收入规模与去年同期相当。2025全

年利润预计同比持平。主要数据

➢汽车电子贡献主要增量：公司的智能座舱、智能驾驶、智能悬行业TMT

架系统、热管理、控制器和传感器产品已实现多产品交付，公司通

股价33.12港元

过技术创新打破技术壁垒，自主研发核心零部件，具备完善的自主

知识产权，能更好的应对产品降价的压力，维持稳定利润率。但面目标价50.1港元

对汽车行业日益激烈的竞争，2025汽车电子的收入规模下调至250(+51.2%)

亿，增速约25%，低于年初预期。展望2026年，单车价值量提升，

高阶智驾、智能悬架等产品渗透率提高，伴随母公司出海带来销量股票代码0285

增量，汽车电子明年有望保持良好增长。已发行股本22.53亿股

➢AI数据中心、机器人等新业务进展良好：公司拓展了企业级通总市值746.26亿港元

用服务器、存储服务器、AI服务器、液冷散热、电源管理等产品及

解决方案。液冷先关产品已经准备就绪，正在和多个客户为明年订52周高/低60.93港元/26.03港元

单做准备，预计明年一季度起订单将逐步兑现。公司围绕数据中心

每股净资产14.58元人民币

开展系统级解决方案，向客户提供液冷、电源乃至机架在内的整套

系统解决方案。公司的核心优势在多品类的垂直整合能力，可提供主要股东比亚迪股份有限公司

液、电源、储能、光模块等组合方案，为客户提供全方面的服务。(65.76%)

机器人业务定位以内部为主，具备巨大的应用场景，自主研发控制

器、灵巧手、软件算法、视觉系统，目前已推出第一代人形机器人

原型机，正在进行硬件迭代和算法优化

➢目标价50.1港元，买入评级：今年是业务小年，预计明年消费

电子结构件、汽车电子及数据中心业务是增长来源，我们预测比亚

迪电子2025-2027年收入分别为人民币1852亿、1974亿和2087

亿，增长4.4%、6.6%和5.8%；净利润分别为人民币42.7亿、51.3

亿和61.3亿元，增长0.1%、20.2%和19.3%。给予公司12个月目标

价50.1港元，相当于2026年20倍市盈率，较现价有51.2%的上升

空间，维持买入评级。

盈利摘要股价表现

截至12月31日止