【华安-2025研报】25Q3盈利环比持平，深远海+海外助力后续增长.pdfVIP

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海力风电（301155）

公司点评

25Q3盈利环比持平，深远海+海外助力后续增长

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2025-11-19[Table_Summary]

⚫25Q3实现净利润1.41亿元，环比+0.16%

2025年前三季度，公司实现营业收入36.71亿元，同比+246.01%；实

[Table_BaseData]

收盘价（元）82.68

现归母净利润3.47亿元，同比+299.36%。25Q3公司实现营业收入16.41

近12个月最高/最低（元）103.06/49.89

亿元，环比+3%；实现归母净利润1.41亿元，环比+0.16%。公司计提信

总股本（百万股）217

用减值损失0.12亿，资产减值损失0.15亿。

流通股本（百万股）123

流通股比例（%）56.74⚫25Q3出货量预计环比持平，导管架产品毛利率受拖累

三季度为传统海风旺季，公司25Q3实现收入16.41亿元，环比增长3%，

总市值（亿元）180

但毛利率出现下滑，25Q3公司实现综合毛利率15.22%，环比下降

流通市值（亿元）102

2.37pct。主要系三季度导管架产品出货环比提升，但启东基地折旧摊销

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公司价格与沪深300走势比较及生产赶工带来的外包队费用，影响导管架产品单季度毛利率表现。公

70%

司管桩产品单季度单位净利润预计环比小幅下滑。

45%⚫后续展望：深远海+海外有望提振估值和盈利水平

21%展望2026年，我们预计公司出货量小幅提升，且单位盈利大幅修复。主

要系①2026年预计导管架出货量占比由个位数大幅提升，②导管架毛利

-4%

11/242/255/258/25率修复至正常水平，单吨净利提升潜力高，③2026年深远海产品开始出

-29%海力风电沪深300货。此外，公司已通过多个海外业主方审厂，待2026年欧洲项目推进后，

海外项目订单有望落地。“深远海+海外”逻辑有望助力公司后续盈利及

[Table_Author]

分析师：张志邦估值双升。

执业证书号：S0010523120004⚫投资建议

邮箱：zhangzhibang@我们预计公司2025/2026/2027年实现收入53.1/76.2/98.7亿元，同比

分析师：王璐

+291.8%/43.5%/29.7%，预计实现归母净利润8.1/10.7/13.2亿元，同比

执业证书号：S0010525040001