2025年特许金融分析师商品期权的特性与交易策略专题试卷及解析.docxVIP

2025年特许金融分析师商品期权的特性与交易策略专题试卷及解析

2025年特许金融分析师商品期权的特性与交易策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列哪项是商品期权与金融期权最显著的区别？

A、标的资产不同

B、交易场所不同

C、交割方式不同

D、定价模型不同

【答案】A

【解析】正确答案是A。商品期权的标的资产是实物商品（如原油、黄金、农产品），而金融期权的标的资产是金融工具（如股票、指数、外汇）。这是两者最本质的区别。B选项错误，两者都在交易所交易；C选项错误，交割方式虽有差异但不是最显著区别；D选项错误，两者都可用类似模型定价。知识点：商品期权基础特性。易错点：容易被交割方式差异干扰。

2、投资者预期原油价格上涨，但担心下跌风险，最适合采用哪种策略？

A、买入看涨期权

B、卖出看跌期权

C、买入保护性看跌期权

D、卖出备兑看涨期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。买入看涨期权既可捕获上涨收益，又将损失限制在权利金范围内。B选项风险无限；C选项适合持有现货的投资者；D选项适合中性偏空预期。知识点：期权基本策略应用。易错点：混淆不同策略的适用场景。

3、商品期权的时间价值衰减特征在哪种情况下最明显？

A、深度实值期权

B、平值期权

C、深度虚值期权

D、长期期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。平值期权的时间价值最高，且随到期临近衰减最快。A和C选项内在价值占主导；D选项时间价值衰减较平缓。知识点：期权时间价值特性。易错点：忽视平值期权的特殊性质。

4、下列哪项因素不会直接影响商品期权价格？

A、标的商品价格

B、无风险利率

C、市场情绪

D、期权合约规模

【答案】D

【解析】正确答案是D。合约规模是标准化条款，不影响定价。A、B、C都是定价模型的关键变量。知识点：期权定价影响因素。易错点：误认为所有合约条款都影响价格。

5、投资者同时买入相同执行价的看涨和看跌期权，这属于哪种策略？

A、跨式套利

B、宽跨式套利

C、蝶式套利

D、鹰式套利

【答案】A

【解析】正确答案是A。跨式套利要求同时买入相同执行价的看涨和看跌期权。B选项执行价不同；C和D选项涉及多个执行价。知识点：期权组合策略分类。易错点：混淆不同组合策略的结构。

6、商品期权的隐含波动率上升，通常意味着什么？

A、市场预期平稳

B、期权价格将下跌

C、市场预期波动加剧

D、标的资产价格将上涨

【答案】C

【解析】正确答案是C。隐含波动率反映市场对未来波动的预期，上升表明预期波动加剧。A选项相反；B选项错误，波动率上升推高期权价格；D选项不一定。知识点：隐含波动率含义。易错点：将波动率与方向性预期混淆。

7、下列哪种商品期权最适合用于对冲季节性价格风险？

A、黄金期权

B、原油期权

C、农产品期权

D、铜期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。农产品价格受季节因素影响最显著。A、B、D选项更多受宏观经济影响。知识点：商品期权应用场景。易错点：忽视不同商品的特性差异。

8、卖出裸看涨期权的最大潜在损失是？

A、权利金收入

B、执行价减权利金

C、无限

D、标的资产价格

【答案】C

【解析】正确答案是C。理论上标的资产价格可无限上涨，导致损失无限。A是最大收益；B是买入看跌期权的最大损失；D不相关。知识点：期权风险特征。易错点：低估裸期权的风险。

9、商品期权的Delta值最接近1的是？

A、深度实值看涨期权

B、平值看涨期权

C、深度虚值看涨期权

D、长期看涨期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。深度实值看涨期权的Delta趋近1，其价格变动几乎等同于标的资产。B选项约0.5；C选项接近0；D选项不一定。知识点：期权希腊字母含义。易错点：混淆不同期权的Delta特征。

10、下列哪项是商品期权特有的风险？

A、流动性风险

B、对手方风险

C、仓储成本风险

D、模型风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。商品涉及实物交割，存在仓储成本等特有风险。A、B、D是所有期权共有的风险。知识点：商品期权特殊风险。易错点：忽视实物商品的特性。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、商品期权的主要功能包括？

A、价格发现

B、风险管理

C、投机获利

D、资产配置

E、套期保值

【答案】A、B、C、D、E

【解析】所有选项都正确。商品期权具备完整的市场功能：A通过交易形成公允价格；B和E通过套保对冲风险；C通过价差获利；D作为另类投资工具。知识点：期权市场功能。易错点：遗漏某些功能。

2、影响商品期权时间价值的因素有？

A、剩余期限

B、波动率

C、无风险利率

D、标的资产价格

E、执行价格

【答案】A、B、C

【解析】正确答案是A、B、C。时间价值主要受时间、波动率和利率影响。D和E主要影响内在价值。知识点：时间价值决定因素。易错点：混淆