【华创-2025研报】九州通（600998）：2025年三季报点评：三新两化战略成效显著，业绩稳健增长.pdfVIP

公司研究

证券研究报告医药流通2025年11月19日

九州通（600998）2025年三季报点评推荐（维持）

目标价：6.4元

三新两化战略成效显著，业绩稳健增长当前价：5.02元

事项：华创证券研究所

❖公司公告2025年前三季度营业收入、归母净利1193.27亿元、19.75亿元；其证券分析师：郑辰

中3Q2025营业收入382.20亿元，同比+5.41%；归母净利润5.30亿元，同比

+8.46%、环比+11.39%；扣非归母净利润5.18亿元，同比+15.24%、环比邮箱：zhengchen@

+16.49%。执业编号：S0360520110002

评论：证券分析师：高初蕾

❖“三新两化”战略驱动业绩同环比双升。邮箱：gaochulei@

执业编号：S0360524070002

❖新产品战略：前三季度总代品牌推广业务（含药品及医疗器械）收入147.28亿

元，其中药品总代收入87.40亿元，同比+15.26%，覆盖品规783个，年销过

亿明星单品32个；器械总代收入59.87亿元，代理品规1386个，登士柏等新公司基本数据

品前三季度收入超1.8亿元。医药工业自产及OEM业务收入23亿元，同比总股本(万股)504,247.02

+9.93%，西药工业、中药工业分别同比增长12.48%、9.79%，自有产品集群持已上市流通股(万股)504,247.02

续壮大。总市值(亿元)253.13

流通市值(亿元)253.13

❖新零售战略：好药师“万店加盟”门店扩展至33275家，向加盟药店销售收入资产负债率(%)68.77

54.02亿元，同比+43.40%；B2C电商总代总销收入8.17亿元，同比+13.00%；每股净资产(元)5.25

药九九B2B及零售电商收入155.29亿元，同比+19.68%，其中零售电商服务12个月内最高/最低价5.56/4.58

平台收入62.71亿元，同比+28.92