财务管理的价值观念 (3).pptVIP

2.2.3证券组合的风险与收益1.证券组合的收益2.证券组合的风险3.证券组合的风险与收益4.最优投资组合*证券的投资组合——同时投资于多种证券的方式，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。第62页，共110页，星期日，2025年，2月5日1.证券组合的收益证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。*2.2.3证券组合的风险与收益第63页，共110页，星期日，2025年，2月5日2.证券组合的风险利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合*2.2.3证券组合的风险与收益两支股票在单独持有时都具有相当的风险，但当构成投资组合WM时却不再具有风险。第64页，共110页，星期日，2025年，2月5日完全负相关股票及组合的收益率分布情况*2.2.3证券组合的风险与收益第65页，共110页，星期日，2025年，2月5日完全正相关股票及组合的收益率分布情况*Copyright?RUC2.2.3证券组合的风险与收益第66页，共110页，星期日，2025年，2月5日从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全正相关时，风险无法分散。若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。*2.2.3证券组合的风险与收益第67页，共110页，星期日，2025年，2月5日部分相关股票及组合的收益率分布情况*2.2.3证券组合的风险与收益第68页，共110页，星期日，2025年，2月5日可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险市场风险——不能够被分散消除的风险市场风险的程度，通常用β系数来衡量。β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。*2.2.3证券组合的风险与收益第69页，共110页，星期日，2025年，2月5日*2.2.3证券组合的风险与收益第70页，共110页，星期日，2025年，2月5日证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是：*2.2.3证券组合的风险与收益第71页，共110页，星期日，2025年，2月5日3.证券组合的风险与收益与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益，该收益可用下列公式计算：*2.2.3证券组合的风险与收益第72页，共110页，星期日，2025年，2月5日*2.2.3证券组合的风险与收益例题科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。第73页，共110页，星期日，2025年，2月5日从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。在其他因素不变的情况下，风险收益取决于证券组合的β系数，β系数越大，风险收益就越大；反之亦然。或者说，β系数反映了股票收益对于系统性风险的反应程度。*2.2.3证券组合的风险与收益第74页，共110页，星期日，2025年，2月5日4.最优投资组合（1）有效投资组合的概念有效投资组合是指在任何既定的风险程度上，提供的预期收益率最高的投资组合；有效投资组合也可以是在任何既定的预期收益率水平上，带来的风险最低的投资组合。*2.2.3证券组合的风险与收益从点E到点F的这一段曲线就称为有效投资曲线第75页，共110页，星期日，2025年，2月5日（2）最优投资组合的建立要建立最优投资组合，还必须加入一个新的因素——无风险资产。*2.2.3证券组合的风险与收益当能够以无风险利率借入资金时，可能的投资组合对应点所形成的连线就是资本市场线（CapitalMarketLine，简称CML），资本市场线可以看作是所有资产，包括风险资产和无风险资产的有效集。资本市场线在A点与有效投资组合曲线相切，A点就是最优投资组合，该切点代表了投资者所能获得的最高满意程度。第76页，共110页，星期日，2025年，2月5日2.2风险与收益2.2.1风险与收益的概念2.2.2单项资产的风险与收益2.2.3证券组合的风险与收益