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2025年特许金融分析师信用风险转移工具专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用风险转移工具专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用违约互换（CDS）中，信用保护买方的主要目的是什么？

A、获取标的资产的利息收入

B、转移参考实体的信用风险

C、参与标的资产的价格投机

D、提高资产组合的流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS的核心功能是信用风险转移，保护买方支付保费以获得参考实体违约时的补偿。A选项描述的是债券投资目的，C选项属于投机行为，D选项是资产证券化的功能。知识点：信用衍生品基本原理。易错点：混淆CDS与债券投资或资产证券化的功能差异。

2、总收益互换（TRS）中，保护买方承担的风险不包括？

A、市场风险

B、信用风险

C、利率风险

D、操作风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。TRS转移的是标的资产的全部经济回报（包括市场风险和信用风险），但操作风险属于交易对手风险范畴，不在资产风险转移范围内。A、B、C都是TRS覆盖的风险类型。知识点：信用衍生品风险结构。易错点：忽略操作风险属于交易对手层面而非资产层面。

3、合成型CDO与现金型CDO的主要区别在于？

A、基础资产是否实际持有

B、信用评级要求不同

C、发行期限结构差异

D、投资者类型限制

【答案】A

【解析】正确答案是A。合成型CDO通过CDS等衍生品合成风险敞口，不实际持有基础资产；现金型CDO则直接持有资产池。B、C、D不是本质区别。知识点：结构化产品分类。易错点：混淆产品形式与监管要求的差异。

4、信用联结票据（CLN）的投资者本质上是？

A、信用保护卖方

B、信用保护买方

C、无风险套利者

D、流动性提供者

【答案】A

【解析】正确答案是A。CLN投资者通过购买票据承担信用风险，相当于向发行方出售信用保护。B选项是票据发行方的角色。知识点：嵌入式信用衍生品。易错点：反向理解CLN的风险承担结构。

5、在CDS交易中，cheapesttodeliver期权最可能出现在哪种结算方式下？

A、现金结算

B、实物结算

C、滚动结算

D、净额结算

【答案】B

【解析】正确答案是B。实物结算时保护买方可选择交割最便宜的违约债券，形成CTD期权。现金结算不存在交割选择权。知识点：CDS结算机制。易错点：忽略实物结算的特殊性。

6、信用风险缓释凭证（CRMW）与标准CDS的主要区别是？

A、交易场所不同

B、参考实体类型不同

C、期限结构设计不同

D、货币计价单位不同

【答案】A

【解析】正确答案是A。CRMW是中国银行间市场交易商协会推出的标准化产品，与场外CDS在交易场所和标准化程度上存在差异。B、C、D不是本质区别。知识点：区域性信用衍生品。易错点：混淆产品创新与基础功能的差异。

7、双重违约CDS的触发条件是？

A、参考实体和交易对手同时违约

B、参考实体或交易对手任一违约

C、参考实体违约且重组事件发生

D、交易对手违约且标的资产贬值

【答案】A

【解析】正确答案是A。双重违约条款要求两个违约事件同时发生才触发赔付，是增强型信用保护。B选项是标准CDS的触发条件。知识点：信用衍生品特殊条款。易错点：误解双重的含义。

8、信用利差期权（CSO）的标的资产是？

A、债券价格

B、信用利差

C、违约概率

D、回收率

【答案】B

【解析】正确答案是B。CSO直接对标信用利差的变化，属于波动率交易工具。A、C、D是相关但非直接标的。知识点：信用期权产品。易错点：混淆利差与价格的关系。

9、在CDS指数交易中，ontherun指数的特点是？

A、流动性最高

B、期限最长

C、覆盖行业最广

D、评级要求最低

【答案】A

【解析】正确答案是A。ontherun指数指最新发行、流动性最好的系列指数。B、C、D不是其定义特征。知识点：信用指数产品。易错点：混淆指数更新频率与其他特征。

10、信用风险转移工具最可能影响的是？

A、系统性风险

B、流动性风险

C、操作风险

D、法律风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。CRT工具通过风险再分配可能改变系统性风险分布，这是监管关注重点。B、C、D属于交易层面风险。知识点：宏观审慎监管。易错点：忽视风险转移的系统性影响。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、信用违约互换（CDS）的参考实体可以包括？

A、主权国家

B、企业债券发行人

C、资产支持证券

D、市政债券发行人

E、股票上市公司

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。CDS可覆盖各类债务发行主体，E选项股票不属于信用风险标的。知识点：CDS标的范围。易错点：忽略ABS等结构化产品也可作为参考实体。

2、总收益互换（TRS）的现金流交换通常包括？

A、标的资产利息

B、标的资产价格变动

C、融资利率

D