20251124-开源证券-英伟达-NVDA.US-美股公司信息更新报告：再次明确5000亿美元订单可见性，AI需求旺盛GPU长生命周期有力回应泡沫论.pdfVIP

公

司

研英伟达（NVDA.O）再次明确5000亿美元订单可见性，AI需求旺盛

究

2025年11月24日

GPU长生命周期有力回应泡沫论

投资评级：买入（维持）——美股公司信息更新报告

日期初敏（分析师）杨哲（分析师）

美当前股价(美元)178.88chumin@kysec.cnyangzhe@kysec.cn

股一年最高最低(美元)212.19/86.61证书编号：S0790522080008证书编号：S0790524100001

公再次明确订单可见性，持续看好英伟达长期投资价值

司总市值(亿美元)43468供需两端共振前行，公司再次明确5000亿美元订单可见性，scaling-law持续有

信流通市值(亿美元)43468

息效，我们上调FY2026-2028年公司GAAP净利润预测至1154.8/1709.3/2144.3亿

总股本(亿股)243

更美元（前次为1071.3/1466.5/1707.3亿美元），同比增长58.5%/48.0%/25.5%，当

新流通股本(亿股)243

报近3个月换手率(%)51.87%前股价对应PE估值为37.9/24.6/19.7倍，维持“买入”评级。

告

算力与网络业务维持快速增长，毛利率有所修复

FY2026Q3回顾：英伟达实现收入570.06亿美元，同比增长62.5%，其中核心业

股价走势图

务数据中心实现收入512.15亿美元，同比/环比增长66.4%/24.6%，环比增速达

100%到2024年以来最高位。此外，网络业务收入81.87亿美元（yoy161.8%），系NVLink

80%规模化部署及XDRInfiniBand、以太网方案驱动。Q3non-gaap毛利率为73.6%

60%环比提升0.9pct。

40%GB300过渡顺畅，维持5000亿美元订单判断

20%

Q3GPU系列：H系列营收约20亿美元（其中H20为5000万美元），GB300贡

0%

2024/8/292025/8/29献B系列收入2/3，自GB200的过渡较为顺畅，Rubin则计划于2026H2量产。

开-20%

源-40%公司维持B系列+R系列在2025-2026年合计收入达到5000亿美元的判断，考虑

证

券英伟达纳斯达克持续地新需求叠加（如KSA主权订单或贡献40-60万块GPU、Anthropic的合作

等），订单规模仍有进一步提升的潜力。

证

券数据来源：聚源Scalinglaw仍然有