20251124-工银国际-2026年全球大类资产展望：在临界中博弈路径.pdfVIP

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在临界中博弈路径2025年11月24日

——2026年全球大类资产展望程实，博士

(852)26833231

shi.cheng@

2026年的全球市场正处于临界混沌区间，资产价格的关联度与敏感度同步上

升，利率、汇率与大宗商品的切换节奏呈现更明显的非线性特征。在这样的结徐婕，博士

构下，大类资产配置的重点从分散资产转向分散路径，构建抗扰度高的投资组(852)26833777

合成为新的投资逻辑。判断依据主要来自三个方面：一是线性预测能力继续减jessica.xu@

弱，全球经济运行受非线性影响更深，价格对扰动的反应更加集中。二是定价

相关研究：

链条进一步围绕政策与预期展开，价格跳跃与路径切换的频率提升。三是多情11/21/2025：《在交汇中重塑平衡——

景并存的市场环境，对组合提出更高的稳定性要求，需要通过路径分散的布局2026年香港经济展望》

提升抗扰度，以适应临界阶段的价格结构与博弈格局。

11/20/2025：《在变化中破局开新——

全球经济进入临界混沌，大类资产的关联度、高敏感度上升。一方面，全球增2026年中国经济展望》

长与价格体系呈现更明显的非线性特征，周期节奏变得更不均匀，路径依赖与

11/17/2025：《在混沌中构建秩序——

预期反馈的影响不断增强。财政在政策组合中的重要性上升，政策变化对资产2026年全球经济