20251121-国金证券-美图公司-1357.HK-AI应用淘金系列一：穿越周期的国产影像工具软件巨头.pdfVIP

投资逻辑

我们认为公司不应受到“AI吞噬软件”的叙事压制，并认为市

场对美图系产品目前存在4大认知误区：1）容错率误区：涉

及人脸编辑、人物一致性生成的场景是存在标准答案的不容

错场景，目前仅依靠多模态基模能力生成结果的稳定性较差。

2）审美活动需要提效误区：一个容易被忽视的用户洞察是p

图本身是一件自我愉悦的事情，即使AI迭代后能够解决多数

港币(元)成交金额(百万元)

准确性问题，一键p图也会剥夺用户的体验感、参与感与成14.005,000

4,500

就感。3）自然语言交互误区：从命令行到GUI，功能按钮本12.004,000

身即为Knowhow，自然语言交互的自由度与准确性反而低于10.003,500

3,000

美图系产品图形化面板的拖拉拽交互模式。4）点状功能误区：8.002,500

2,000

6.00

美图系产品实际上是封装了成熟工作流的影像类工具箱，裁1,500

4.001,000

500

切→调整透视→滤镜→人像美容→贴纸→社交分享等功能场2.000

11111

22222

景环环相扣，能够对用户的深浅需求均做到100%的满足。12581

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