【东方-2025研报】可转债市场周观察：正股大幅下跌，转债明显惜售.pdfVIP

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报告发布日期2025年11月25日

正股大幅下跌，转债明显惜售

可转债市场周观察齐晟执业证书编号：S0860521120001

qisheng@

研究结论010

杜林执业证书编号：S0860522080004

⚫转债本周跟随权益下挫，但跌幅远小于正股，流动性并未出现显著恐慌，估值反而dulin@

010

继续冲高，百元溢价率来到29%。转债近期持续走强，绝对价格、估值维持高位，

王静颖执业证书编号：S0860523080003

支撑来自两方面，一是供给小于需求下的稀缺性溢价，二是权益市场强势环境带来

wangjingying@

的支撑，两大因素未被彻底打破前转债估值依然坚挺。

021

⚫当下转债性价比下滑毋庸置疑，我们认为，当前转债性价比已处于低位，估值过高徐沛翔执业证书编号：S0860525070003

叠加优质个券减少，使得交易难度加大，且根据历年经验，12月由于机构考核等原xupeixiang@

因减仓概率较大。因此我们认为，在权益短期回调难避免的情况下，转债难有持续021

性走强的逻辑，甚至可能有补跌机会出现，应适当降低转债收益预期，及时兑现或

切换至防御板块以应对市场潜在波动，转债交易性机会大于趋势性机会，若补跌出

现或为年底为数不多的布局机会。

⚫本周受海外股市影响，A股系统性回调，银行食品饮料相对抗跌，市场情绪相对悲

观，年底保收益诉求较强，美股扰动进一步放大了避险情绪，资金流向防御板块，指数接近前高，止盈压力再起：可转债市2025-11-18

中盘蓝筹或将接棒。场周观察

票息策略优于久期策略：信用债市场周观2025-11-17

⚫本周转债跟随正股大幅下行，日均成交额下行，来到636.07亿元。中证转债指数下