【财通-2025研报】医药生物行业投资策略报告：创新是永恒的主线，看好小核酸、双抗等新兴领域.pdfVIP

创新是永恒的主线，看好小核酸、双抗等新兴领

域

医药生物

证券研究报告行业投资策略报告/2025.11.26

投资评级:看好(维持)创新迎来收获期

最近12月市场表现核心观点

医药生物沪深300❖中国药企的BD交易在全球交易总额占比约30%：国内药企依托国内

25%的产业链和人才优势，在创新药研发领域积极布局，总体呈现出“多快好省”

18%的特点：在研创新药管线多、研发进度快、研发质量高、成本低。在这种情况

11%下，国内药企的研发管线已经成为海外药企进行产品引进的重要来源。目前

4%中国的BD金额已达到全球同类交易总额的30%左右。

-3%

-9%❖BD收入已成为国内创新药企业拓展收入的重要来源：国内的BD交易

早期以License-in为主，自2021年之后，License-out交易开始爆发，国

内药企也随之从创新药项目需求方变为提供方。医药魔方和动脉网数据显示，

分析师华挺License-out类交易在国内创新药BD交易总额中的占比已经从2021年的

SAC证书编号：S0160523010002

45%提升到2024年的91%。出海与国际化已经成为国内创新药企业拓展收

huating@

入的重要来源。

分析师赵则芬

SAC证书编号：S0160524040003

❖创新药围绕靶点和技术路径展开研究：看好小核酸药物市场，小核酸产业

zhaozf@

进入蓬勃发展期，商业化、临床、BD交易3大层面近期均有强催化。MNC

联系人宋田田短期内诸多产业链仍然深度依赖中国，如原料药及中间体供应，较长时间内

songtt@

无法与中国脱钩。伴随小核酸药物逐步进入成熟期，MNC公司将有大量新增

需求，尤其在核酸药物关键单体、合成序列、乙腈等溶剂领域将催生大量新增

订单。

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