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研究报告

上海证券交易所科创板市场质量报告

（2025）

研究所

内容摘要

2024年科创板市场质量指数为447。整体来看，科创板

流动性水平同比基本持平，波动性同比小幅上升。交易活跃

度显著提高，订单执行质量进一步改善。

从流动性情况来看，2024年科创板流动性水平基本持平。

一是2024年科创板流动性指数为183万元，同比基本持平。

流通市值越大、股价越高，流动性相对越好。二是流动性成

本显著上升。流通市值越大、股价越高，流动性成本越低。

三是科创板的订单执行成本与主板相近。科创50指数成分

股的订单执行成本相对较低。

从波动性来看，2024年科创板波动性同比小幅上升。

2024年科创板日内波动率、收益波动率和超额波动率分别为

40、38和219个基点，同比有不同程度提高。按股票类别分，

科创50指数成分股的波动性显著低于其他股票。高价股的

波动率相对较大。

从市场定价效率来看，高价股的定价效率相对较高。根

据日内市场效率系数，股价50元以上的股票定价效率较高。

根据日间市场效率系数，股价在30至50元的股票定价效率

较高。

从订单执行质量来看，2024年科创板交易活跃度显著提

高，订单执行质量进一步改善。科创板日均有效报单和成交

I

数量分别为768万笔和393万笔，同比分别增长73%和51%。

科创板的订单执行比例显著下降，38%的订单得以最终成交。

订单成交耗时进一步改善，成交订单中超过一半能够实现即

时成交。

II

目录

一、市场质量指数1

二、市场的流动性2

（一）流动性水平基本持平2

（二）流动性成本显著上升5

（三）买卖价差略低于主板7

（四）有效价差略高于主板10

（五）订单（市场）深度12

（六）大额交易成本14

三、市场的波动性16

四、市场定价效率19

五、订单执行质量22

六、结论27

III

图表目录

11

图：按板块分组的市场质量指数

22

图：按流通市值分组的市场质量指数

32

图：按行业分类的市场质量指数

43

图：逐月流动性指数（单位：万元）

53

图：按板块分组的流动性指数（单位：万元）

63

图：按流通市值分组的流动性指数（单位：万元）

74

图：按股价分组的流动性指数（单位：万元）

84

图：按行业分类的流动性指数（单位：万元）

95

图：逐月价格冲击指数（单位：基点）

105

图：按板块分组的价格冲击指数（单位：基点）

116

图：按流通市值分组的价格冲击指数（单位：基点）

126

图：按股价分组的价格冲击