原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
（三）外部资本需求的
1.外部融资销售增长比
掌握外部融资销售增长比的应用:（1）外部融资额=外部融资销售增长比×新增营业收
入；（2）如果存在通货膨胀，则应将销售增长率调整为营业收入含有通货膨胀的增长率；（3）调
整财务政策的可行性。
务必加或者扫描右图号“一品教育”防止课件停止更新
2.外部融资需求的敏感分析
外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还要看营业净利率和股利支付率。在股利
支付率小于1的情况下，营业净利率越大，外部融资需求越少；在营业净利率大于0的情况
下，股利支付率越高，外部融资需求越大。
【例题20·单选题】甲公司2015年经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比
为15%，营业净利率为8%，假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，
不打算进行回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预
计2016年股利支付率为（）。（2016年）
A.37.5%B.62.5%
C.42.5%D.57.5%
【解析】0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率]×预计营
业净利率×（1-预计股利支付率）。0=70%-15%-[（1+10%）/10%]×8%×（1-预计股利支付率），
则股利支付率=37.5%。
【】A
【例题21·多选题】甲公司无法取得外部融资，只能依靠积累增长，在其他因素
不变的情况下，下列中正确的有（）。（2014年）
A.净经营资产周转次数越高，内含增长率越高
B.经营负债销售百分比越高，内含增长率越高
C.股利支付率越高，内含增长率越高
D.营业净利率越高，内含增长率越高
【解析】外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划营业净
利率×[（1+增长率）÷增长率]×（1-股利支付率）=经营资产销售百分比-经营负债销售百
分比-计划营业净利率×（1+1/增长率）×（1-股利支付率），由上式可知，外部融资销售增
长比与经营资产销售百分比、增长率和股利支付率呈同向变动，而与经营负债销售百分比和计
划营业净利率呈反向变动。内含增长率是根据“外部融资销售增长比=0”计算的，即内含增长
率与经营资产销售百分比和股利支付率呈反向变动，而与经营负债销售百分比和计划营业净利率
呈同向变动。净经营资产周转次数越高，其倒数“净经营资产销售百分比”越低，
内含增长率越高。因此选项A、B、D均正确。
【】ABD
【例题22·多选题】下列关于可持续增长率的中，错误的有（）。（2012年）
A.可持续增长率是指企业仅依靠筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
【解析】可持续增长率是指企业不新股（包括回购），不改变经营效率（即不
改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（资本结构和利润留存率）时，其销售所能达到
的增长率。可持续增长率必须同时满足不新股和不改变经营效率和财务政策，所以，选
项A、B、C错误。在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，所以，
选项D正确。
【】ABC
【例题23·多选题】在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额
的中，正确的有（）。
A.
文档评论（0）