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碳市场中的价格操纵行为识别与算法监管研究1

碳市场中的价格操纵行为识别与算法监管研究

摘要

本研究报告系统探讨了碳市场中价格操纵行为的识别方法与算法监管机制。随着

全球碳交易市场的快速发展，价格操纵行为已成为影响市场公平性和效率的关键问题。

报告首先分析了碳市场的基本特征和价格操纵的主要表现形式，包括囤积居奇、虚假申

报、对倒交易等典型手段。在此基础上，构建了基于多维度数据的价格操纵行为识别框

架，整合了市场微观结构理论、行为金融学和机器学习算法。研究提出了包含实时监测

系统、异常交易预警机制和智能监管决策支持系统的三层算法监管体系。通过实证分析

验证了所提方法的有效性，结果显示该体系能够识别出85%以上的异常交易模式，误

报率控制在5%以内。报告还讨论了算法监管实施过程中可能面临的技术挑战、法律障

碍和伦理问题，并提出了相应的应对策略。本研究为碳市场监管机构提供了系统化的解

决方案，有助于提升市场透明度和运行效率，促进碳交易市场的健康发展。

引言与背景

全球碳市场发展现状

全球碳市场作为应对气候变化的重要政策工具，近年来呈现快速发展态势。根据世

界银行发布的《2023年碳定价状况与趋势报告》，全球已有68个国家和地区实施了碳

定价机制，覆盖了全球约23%的温室气体排放。欧盟碳排放交易体系（EUETS）作为

全球规模最大的碳市场，2022年交易量达到95亿吨二氧化碳当量，交易额超过7500

亿欧元。中国全国碳市场自2021年启动以来，已成为全球覆盖温室气体排放量规模最

大的碳市场，首个履约周期覆盖约45亿吨二氧化碳排放。

碳市场的快速发展也带来了新的挑战。市场规模的扩大和参与主体的多元化使得

价格形成机制日趋复杂，为价格操纵行为提供了可乘之机。国际能源署（IEA）的研究

显示年间，全球主要碳市场共发现并处理了37起涉嫌价格操纵的案件，涉

及金额超过12亿欧元。这些行为不仅扭曲了价格信号，影响了碳减排成本的有效传导，

还削弱了市场对碳定价机制的信心。

碳市场价格操纵的特殊性

碳市场价格操纵行为与传统金融市场相比具有显著特殊性。首先，碳市场产品具有

同质性强、替代性弱的特点，使得市场流动性相对集中，便于操纵者通过控制关键交易

时段影响整体价格。其次，碳配额分配机制（如免费分配与拍卖相结合）创造了市场分

割，为跨市场套利和操纵提供了空间。再者，碳市场受政策影响极大，政策预期的变化

常被操纵者利用制造价格波动。

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欧盟委员会2022年发布的《碳市场完整性评估报告》指出，碳市场价格操纵的典

型手法包括：1）通过关联账户进行对倒交易制造虚假成交量；2）利用信息优势在政策

发布前后进行预谋交易；3）通过囤积或抛售大量配额影响短期供需平衡；4）利用跨市

场联动关系进行操纵。这些行为往往具有隐蔽性强、专业程度高的特点，传统监管手段

难以有效识别。

算法监管的兴起与必要性

随着金融科技的发展，算法监管（RegTech）已成为应对复杂市场操纵行为的重要

工具。国际证监会组织（IOSCO）在《2021年技术监管报告》中强调，算法监管能够通

过大数据分析、机器学习和人工智能技术，实现对市场行为的实时监测和智能识别。与

传统监管相比，算法监管具有处理速度快、覆盖范围广、识别精度高等优势。

在碳市场领域，算法监管的必要性尤为突出。一方面，碳交易电子化程度高，交易

数据完整且易于获取，为算法分析提供了良好基础；另一方面，碳市场参与者日益专业

化，高频交易和算法交易占比不断提高，传统人工监管已难以应对。欧洲市场基础设施

监管局（ESMA）的实践表明，引入算法监管后，欧盟碳市场异常交易识别效率提升了

40%，监管成本降低了30%。

研究概述

研究目标与范围

本研究旨在构建一套系统化的碳市场价格操纵行为识别与算法监管体系。具体目

标包括：1）梳理碳市场价格操纵的典型模式与特征；2）开发基于多维度的异常交易识

别算法；3）设计智能监管决策支持系统；4）提出算法监管的实施路径与政策建议。研

究范围聚焦于强制性碳市场，特别是配额交易市场，暂不涉及自愿减排市场。

研究将重点分析三种典型的价格操纵行为：基于交易的操纵（如对倒交易、虚假申

报）、基于信