疫情后沪铜期货价格发现功能的研究.pdfVIP

消费与投资

疫情后沪铜期货价格发现功能的研究

12

文/张方群，殷嘉媚

摘要：本文研究对象是沪铜期货价格，对疫情后上海铜期货市场的价格发现功能进行实证研究。首先，

回顾了铜期货的发展，参考相关研究方法，对疫情后沪铜期现价格采用ADF检验、EG检验、格兰杰因果

检验以及构建误差修正模型等进行实证分析，得出了二者存在协整关系，且是相互引导关系，在误差修正

模型(VECM)中检验出误差修正系数-0.144530，短期偏离才能回归均衡水平。

关键词：期货市场；价格发现；误差修正模型

中图分类号：F724.5;F764.2文献标识码：A文章编号：2095-2570(2024)24-0080-03

一、沪铜期货市场现状分析我国铜期货市场随着经济迅速发因为研究铜期现价格疫情后的情

20世纪80年代，在计划经展而变得日益成熟，2003年，况，所以样本数据选取时间范围

济向市场经济逐渐过渡的背景中国铜消费超越美国，跃居为铜分为两个时间段数据，分别为

下，价格双轨制由此出现，受到消费第一大国的地位，对国际市2017年9月13日至2019年12

市场定价的产品种类在增加，商场的影响力日益加强，成为国内月16日，2020年1月2日至

品价格波动较大成为了难题，在行业报价基准。随着中国铜期货2022年9月15日的数据，由于

借鉴西方经验与本国国情结合的在国际市场上的话语权地位在逐期货合约价格存在不连续性，为

基础上，1990年，成立了郑州步提高，受到国际铜市场的认了保证期现数据的一致性以及

粮食批发市场，由此开启了我国可，连世界最大产铜国智利的国实验的精确性，就采取剔除数

农产品远期合约的交易。深圳有营铜公司Codelco也将沪铜价作据法，剔除时间不相对应的无

色金属交易所于1991年正式挂为参考定价指标之一。关数据。

牌，其交易品种涵盖铜、铝、铅1993年，中国首张铜期货（二）疫情后沪铜期货市场

等基本金属，中国有色金属期货合约在上海期货交易所上市交价格发现功能的实证分析

市场的雏形由此出现。易，至今已有近30年的历史。1.ADF检验

在改革开放下，国内掀起了以2015年为起点，2015年至针对研究疫情后沪铜期货价

建立期货交易所的热浪，为解决2020年，沪铜期货市场发展态格发现功能，本文对2020年1月

期货市场盲目发展的问题，势比较缓和，呈现下降趋势。截至2022年9月15日的数据，即

1993-2000年，中国期货市场经至2021年底，沪铜期货双边总疫情后沪铜期货市场与现货市场

过这次有力的整改，期货交易所成交金额达1692422亿元，总成的数据进行平稳性检验测试，首

就剩下上海期货交易所，大连期交量达72643亿元，在2021年，先对原始序列数据取自然对数，

货交易所，郑州期货交易所，期成交金额与成交由下降趋势扭转粗略观察对数值线形图发现数据

货品种从35个缩减到12个。此为上升势头，主要原因是，2021不平稳，取一阶差分后变平稳，

外，为加大市场监管力度、规范年国内疫情得到有