【华通-2025研报】中芯国际（00981）：毛利率小幅上涨，利润依然承压.pdfVIP

中芯国际（00981.HK）

中芯国际：毛利率小幅上涨，利润依然承压

投资评级：持有主要观点：

报告日期：2025-12-04财务表现

在2025年第三季度，中芯国际的财务表现呈现出整体上升的局面。

尽管公司营收达到2381.82百万美元，实现了9.7%的同比增长，净

利润也有一定的增长。本季度归母净利润为191.76百万美元，同比

上升了28.87%，环比大幅增长了44.74%。与此同时，毛利率为22%，

超出管理层给出18-20%指引上限；产能利用率上升至95.8%，环比

增长3%。

业务发展

中芯国际三季度来自手机市场的收入同比下滑5.3%；平板与PC收

入同比增长1.7%，增速较此前2个季度明显回落；消费电子收入同

近52周股价走势比增长11.8%，增速同样大幅回落；互联与可穿戴收入同比增长7%，

增速回正，较此前明显回暖，但营收占比只有8%；汽车与工业营

收同比增长65%，是支撑中芯国际营收增长的主要动力。

盈利预测

风险提示

1.利润压力持续：资本支出主要用于12英寸圆厂扩建和设备采购，

作者以满足AI、汽车电子等长期需求。

2.全球宏观经济不确定性：全球半导体市场的波动和地缘政治因素

可能影响公司未来的订单和业绩。

3.技术迭代压力：投入资金用于先进制程研发和国产设备验证。降

低对海外设备的依赖。研发费用同比增长13.6%。且存在技术风险，

这可能影响公司的长期竞争力。

百万美元2024A2025E2026E2027E

营业收入8029.929,234.4110,342.5411,376.79

（+/-)%27.0215.0012.0010.00

营业利润62.44461.72517.13568.84

（+/-)%884.89639.4612.0010.00

归母净利润492.75732.46779.56823.51

（+/-)%-45.3648.656.435.64

经营利润率0.78%5.00%5.00%5.00%

PE66.31100.4172.7755.89