原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
证券研究报告
医药生物|医疗器械
非金融|公司点评报告
hyzqdatemark
2025年12月07日麦澜德(688273.SH)
投资评级：买入（维持）——战略合作落地，“脑机接口+智能机器人”拓展康复新应用
投资要点：
证券分析师
事件：公司与亿嘉和签署战略合作协议，双方聚焦脑机接口与智能机器人技术的深
刘闯
SAC：S1350524030002度融合，持续拓展智能康护、情感交互及健康管理领域新应用。
liuchuang@
林海霖战略合作落地，“脑机接口+智能机器人”拓展康复新应用。公司与亿嘉和的合作分
SAC：S1350524050002短期、中期、长期三个阶段，从技术对接、探索脑机接口在机器人运动控制与健康
linhailin@监测功能上的应用，到联合推出产品和解决方案，如通过功能性近红外光谱信号分
析，可对中风等潜在风险进行早期预警等，麦澜德脑机接口系列产品预计将在康养
联系人
场景中全面落地。
主营业务稳健增长，布局脑机潜力业务。2025年前三季度，公司实现营业收入3.44
市场表现：亿元（yoy+4.01%），归母净利润0.96亿元（yoy-0.07%），扣非归母净利润0.80
亿元（yoy-9.74%）。25年单三季度，营业收入1.03亿元（yoy+0.42%），归母净
利润0.32亿元（yoy+36.71%），扣非归母净利润0.19亿元（yoy-14.64%）。公
司依托高校产研合作，聚焦非侵入式脑机在康复场景的应用，项目已联合江苏省内
及个别省份头部医院，可针对不同适应症快速取证与应用。
研发投入持续加大，支撑业绩增长预期。公司前三季度毛利率70.05%
（yoy-2.30pct），销售费用率为20.72%（yoy+0.67pct），管理费用率为12.89%
（yoy+1.32pct），研发费用率为12.36%（yoy+0.07pct）。公司依托研发投入进行
战略布局，牵头多项重点研发计划，持续布局前沿领域。
基本数据2025年12月05日盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为5.07/6.16/7.47亿元，
收盘价（元）35.19同比增速分别为19.51%/21.37%/21.25%，归母净利润分别为1.17/1.60/2.03亿元，
一年内最高/最低
（元）53.70/21.02同比增速分别为14.89%/37.35%/26.77%，当前股价对应的PE分别为30/22/17倍。
总市值（百万元）3,519.00基于公司在盆底康复领域产品处于领先位置，康复产线多元化布局，维持“买入”
流通市值（百万元）1,295.93
总股本（百万股）100.00评级。
资产负债率（%）9.52
每股净资产（元/股）13.68风险提示。产线恢复波动风险、并购整合不及预期风险、新业务拓展不及预期风险。
资料来源：聚源数据
盈利预测与估值（人民币）
202320242025E2026E2027E
文档评论（0）