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产业研究中心
2025年12月2日
产业研究周报|科技
AI维持高景
气，谷歌阿里
发力应用
孟灿李忠宇
SAC:S1130522050001SAC:S1130524100002
mengcan@lizhongyu01@
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1
产业研究中心
|证券研究报告|
核心要点
产业前沿
本周NAND现货价格整体与上周持平，涨幅明显放缓。Gartner报告：阿里云位
列GenAI云基础设施、工程、模型特性维度全球第三。北京拟在700-800公里
晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统。今年上半
年OpenAI已实现43亿美元营收、25亿美元亏损。新加坡国家人工智能计划
（AISG）在其最新的东南亚语言大模型项目中转向通义千问Qwen开源架构。
DeepSeek发布全新的开源数学推理模型DeepSeekMath-V2，首次让开源模型达
到“金牌水平”。Gemini活跃度快速提升，夸克AI眼镜发布，搭载千问。
资本风向
戴尔业绩佐证AI服务器需求加速，谷歌全产业链布局优势明显。阿里云智能业
务营收激增34%，AI产品持续高速增长，跻身国内AI云市占第一。阿里云AI
服务器等上架节奏严重跟不上客户需求，在手订单仍在进一步增加。阿里正在
AItoB和AItoC两大方向齐发力。阿里千问App公测首周下载量突破1000
万，成为增长最快的AI应用。
本周观点
算力需求旺盛，供给仍然紧缺，中国开源大模型在全球的渗透进一步提升，国
产大模型亦有突破，AI端侧和应用加速落地。Google发布Gemini之后又起AI
芯片TPU逻辑，一方面减弱了对AI泡沫的担忧，另外一方面让AI产业链逻辑
有所延伸，我们对AI科技落地的前景持续看好。
产业研究中心
内容目录
一、产业前沿2
AI基础层：上游保持景气，国产替代持续，探索算力上天2
AI模型层：大模型高增长、高投入、高亏损并存，国产大模型竞争力凸显3
AI应用层：谷歌、阿里等发力，巨头综合能力和生态优势凸显4
二、资本风向4
AI基础层：戴尔佐证AI服务器需求加速，谷歌全产业链布局优势明显..5
AI应用层：巨头与AI结合落地加快8
三、本周观点10
四、产业链数据更新11
本周存储价格：11
风险提示12
图表目录
图表1：戴尔本季度营收略低于预期5
图表2：戴尔本季度Non-GAAP每股收益击败预期5
图表3：Zscaler收入维持增长9
图表4：ZscalerEPS仍未转正9
图表5：DRAM和FlashWafer周度涨跌幅12
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