【国盛-2025研报】行业ETF配置模型2025年超额16.4%.pdfVIP

证券研究报告|金融工程

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20251205

年月日

量化点评报告

行业ETF配置模型2025年超额16.4%

根据景气度-趋势-拥挤度框架，我们有“强趋势－低拥挤”和“高景气－作者

强趋势”两套行业轮动方案。趋势拥挤模型本月推荐农业、传媒、建材、

分析师汪宜生

轻工行业；景气趋势模型本月推荐非银、计算机、家电、煤炭等行业。相执业证书编号：S0680525070003

较于上个月，模型明显由高切低，增配金融周期板块。邮箱：wangyisheng@

分析师刘富兵

①行业主线模型：相对强弱指标。2024年出现RS90的行业有：煤炭、执业证书编号：S0680518030007

电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和邮箱：liufubing@

汽车。经过全年验证，这些行业确实阶段性地成为了市场的行情主线，上相关研究

半年主要是高股息、资源品和出海，下半年主要是AI。截止到2025年41、《量化点评报告：十二月配置建议：主权CDS上行

月底，共17个行业出现RS90的信号，以TMT板块、银行、制造和部提示风险》2025-12-01

分消费行业为主。今年4月底前几乎半数行业曾表现强势，行业主线判断2、《量化周报：风格后续关注高低切》2025-11-30

难度较大，四季度配置建议以均衡为主，目前与行业轮动模型选出行业基3、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周估值面分数

略下降》2025-11-29

本重合。

②行业轮动模型：景气度-趋势-拥挤度框架。12月行业配置组合权重为：

传媒16%、农林牧渔15%、非银12%、计算机12%、家电9%、煤炭

9%、建材7%、银行7%、轻工制造7%、商贸零售6%。推荐的ETF跟

踪指数组合为：中证钢铁、中证农业、证券公司、通信设备、中证传媒、

细分化工、CS人工智能、动漫游戏、细分机械、全指信息、建筑材料等。

③策略跟踪：行业ETF组合相对中证800超额16.4%。2025年截止

11月底，基于景气度-趋势-拥挤度框架的行业轮动模型表现优异，相对

Wind全A指数超额4.2%，ETF组合相对中证800超额16.4%，叠加PB-

ROE选股组合后相对Wind全A指数超额7.8%。左侧库存反转模型今年

以来绝对收益25.4%，相对行业等权超额5.4%。

风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环

境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。

请仔细阅读本报告末页声明

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