【华创-2025研报】躁动行情何时至——策略周聚焦.pdfVIP

策略研究

证券研究报告策略周报2025年12月07日

【华创策略】

躁动行情何时至——策略周聚焦

春季躁动多与此前一年和当年全年主线无关，风格更偏小盘成长华创证券研究所

2010年以来的16次春季躁动，启动月份集中于1月（7次），风格上小盘成长

占优（7次）。其行情主线在多数年份未能延续至全年，主因在于春季躁动本证券分析师：姚佩

质是业绩空窗期内的政策与预期博弈，而后续经济形势的实际演变常超出年初

预判。春季躁动是否延续前一年的强势行业或发生反转，取决于年底政策的变邮箱：yaopei@

盘。当核心驱动未发生根本转向，政策往往“顺势而为”，形成“强者恒强”执业编号：S0360522120004

行情，如16-17年供给侧改革逻辑的连续演绎，以及21-22年“双碳”与地缘证券分析师：蔡雨阳

冲突下的资源品行情延续。反之，若市场经历极端调整或风格极致化，春季躁

邮箱：caiyuyang@

动则成为“困境反转”的再平衡窗口，典型如11年与16年，此前深度调整的

执业编号：S0360525080006

周期板块均在年初出现显著反弹。

行业特征：周期与科技制造轮动；有色/化工/计算机/机械躁动期间涨幅居前相关研究报告

过去16年春季躁动期间，有色、化工、计算机、机械、建材、电子及轻工等《【华创证券红利资产研究中心】从红利年化10%

周期与科技制造板块平均排名居前，凸显其高弹性与政策敏感性；而银行、公看收益来源——多行业联合红利资产11月报》

用、食饮、地产、商贸零售和交运等防御性或低弹性行业表现靠后，反映市场2025-12-03

在躁动期风险偏好提升，资金更倾向布局高beta、强预期或产业政策催化方向。《【华创策略】杠杆ETF资金分化趋势逆转——

流动性交易拥挤度投资者温度计周报》

春季躁动前多现调整；政策预期为其核心驱动力，重点观察年底中央经济工作2025-12-01

会议对次年布局《【华创策略】自媒体A股搜索热度重回高位—

—流动性交易拥挤度投资者温度计周报》

2010年以来，春季躁动期间上证指数平均上涨14.2%，此前1个月和3个月

2025-11-25

分别平均下跌6.4%与3.9%，显示躁动前多有调整，主因年末流动性收紧、风《【华创策略】60日均线的机遇挑战——策略周

险偏好回落、业绩真空及机构调仓压制情绪；跨年后政策预期升温、流动性改聚焦》

善及增量资金入场推动行情启动。政策预期是最核心驱动力，在16次躁动中2025-11-23

主导9次，显著高于流动性和基本面，反映年初市场对政策信号高度敏感，年《【华创策略】股票型ETF为当前流入主力——

流动性交易拥挤度投资者温度计周报》

底中央经济工作会议对次年的布局、财政货币政策发力常成主要催化。