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2025年特许金融分析师私募股权投资组合公司估值调整与减值测试专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师私募股权投资组合公司估值调整与

减值测试专题试卷及解析

2025年特许金融分析师私募股权投资组合公司估值调整与减值测试专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在私募股权投资中，当被投公司发生重大不利变化时，投资方最可能采用哪种

估值调整方法？

A、市场法

B、收益法

C、成本法

D、可比公司法

【答案】B

【解析】正确答案是B。收益法通过调整未来现金流预测来反映重大不利变化，是

最常用的估值调整方法。A选项市场法依赖市场数据，可能无法及时反映公司内部变

化；C选项成本法仅反映资产重置成本，忽略盈利能力；D选项可比公司法受市场波动

影响较大。知识点：估值方法适用性。易错点：混淆不同估值方法的适用场景。

2、私募股权基金进行减值测试时，通常采用哪个价值作为公允价值的参考？

A、账面价值

B、投资成本

C、退出价值

D、清算价值

【答案】C

【解析】正确答案是C。退出价值最能反映投资的真实可实现价值，是减值测试的

核心参考。A选项账面价值可能偏离实际价值；B选项投资成本忽略后续变化；D选项

清算价值仅适用于极端情况。知识点：减值测试基准。易错点：误将历史成本作为公允

价值参考。

3、在私募股权投资中，哪种情况最可能导致估值向下调整？

A、行业政策利好

B、公司业绩超预期

C、竞争对手退出市场

D、核心管理层离职

【答案】D

【解析】正确答案是D。核心管理层离职直接影响公司运营稳定性，是估值下调的

常见触发因素。A、B、C选项均为利好因素，可能导致估值上调。知识点：估值调整触

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发因素。易错点：忽略定性因素对估值的影响。

4、私募股权基金进行季度估值复核时，最优先考虑的信息来源是？

A、第三方审计报告

B、管理层提供的财务数据

C、行业研究报告

D、投资经理现场尽调记录

【答案】D

【解析】正确答案是D。投资经理现场尽调记录提供最新的一手信息，最能反映公

司实际状况。A选项审计报告具有滞后性；B选项管理层数据可能存在偏差；C选项行

业研究过于宏观。知识点：估值信息可靠性。易错点：过度依赖二手信息。

5、在私募股权投资中，哪种减值迹象最容易被忽视？

A、连续亏损

B、市场份额下降

C、技术迭代风险

D、融资困难

【答案】C

【解析】正确答案是C。技术迭代风险具有隐蔽性和滞后性，常被投资者忽视。A、

B、D选项均为显性指标，容易识别。知识点：减值迹象识别。易错点：低估技术变革

对估值的影响。

6、私募股权基金采用市净率法估值时，最适用于哪种类型的公司？

A、轻资产科技公司

B、重资产制造业

C、高增长互联网企业

D、亏损初创企业

【答案】B

【解析】正确答案是B。重资产制造业的账面价值相对稳定，适合市净率法。A、C

选项轻资产公司账面价值参考性低；D选项亏损企业市净率可能失真。知识点：估值方

法选择。易错点：忽视资产特性对估值方法的影响。

7、在私募股权投资中，哪种调整最能反映宏观经济下行的影响？

A、降低增长率假设

B、提高折现率

C、调整可比公司倍数

D、修正营运资本预测

【答案】B

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【解析】正确答案是B。提高折现率直接反映风险溢价上升，是应对宏观经济下行

的标准做法。A选项影响间接；C选项受市场波动干扰；D选项影响范围有限。知识点：

宏观经济与估值调整。易错点：混淆直接与间接调整方式。

8、私募股权基金进行减值测试时，如何处理未实现的资本承诺？

A、全额确认减值

B、按比例确认减值

C、暂不确认减值

D、单独评估减值

【答案】D

【解析】正确答案是D。未实现资本承诺需单独评估，不能简单比例处理。A选项

过于激进；B选项忽略项目差异