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资本与金融

上市公司员工持股计划的

现状分析及优化路径

蒋海霞

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（山东理工大学管理学院，山东淄博255000)

摘要本文以2014-2024年实施员工持股计划的A股上市公司为研究样本，深入剖析员工持

股计划在实施数量和结构特征等方面的现状，发现当前上市公司员工持股计划存在筹资渠道单

一、激励持续性不足及监管信息披露不完善等核心问题。基于此，从拓宽筹资渠道、优化锁定期

机制及强化监管披露等方面提出优化建议，以期为完善我国员工持股计划制度、提升长期激励效

果提供参考。

关键词上市公司；员工持股计划；现状分析；优化路径

一、研究背景与意义员工持股计划与公司战略发展的深度绑定，鼓励上

在现代公司组织中，人力资本是最活跃、最富市公司通过员工持股计划实现员工与公司的长期共

创新性的生产要素，对公司的发展起着决定性的作同成长。

用。为了激励员工，提高公司经营效益和员工的工从市场实践来看，自《指导意见》发布以来，

作效率，员工持股计划（EmployeeStockOwnership截至2025年8月，宣告实施员工持股计划的A股上市

Plan，ESOP）逐渐成为传统薪资体系之外的另一种公司数量已突破1300家，覆盖主板、创业板、科创

激励手段。2014年，中国证监会发布《关于上市公板等多个板块。然而，在员工持股计划快速发展的

司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称过程中，一系列问题逐渐显现。部分公司出现“解

《指导意见》），正式开启上市公司员工持股计划锁即减持”的短期行为（孙秀静和艾尼瓦尔，

试点工作，为员工持股计划的规范发展奠定了政策2025），背离了员工持股计划的长期激励初衷；同

基础。证券交易所也随即配套了对上市公司设立计时，员工参与度分化明显，甚至存在超高高管认购

划的信息披露指引（白芸，2020），进一步细化监比例现象（李冰怡和单蒙蒙，2024），基层员工参

管要求，明确员工持股计划信息披露的规范标准。与率较低，与政策预期存在较大差距。这些现象表

近年来，政策导向逐步向“长期激励”倾斜，强调明，上市公司员工持股计划的运行实效仍有待提

34西部财会

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升，呕需对其现状、问题进行系统梳理与深人分统行业如批发和零售业（3.43%）、建筑业

析，进而提出针对性的优化策略。（2.53%）、房地产业（2.02%）实施比例较低，合

二、上市公司员工持股计划的现状分析计不足20%，主要受制于行业特性、员工流动性高

现有关于员工持股计划的研究多聚焦于实施动等因素。

因、经济后果和影响因素（陈文强等，2023），对农、林、牧、渔业

采矿业

员工持股计划本土化实践的动态演变与结构性问题制造业

电力、热力、燃气及水生产和供应业

关注不足。本文基于2014-2024年的长周期数据，系建筑业

批发和零售业

交通运输、仓储和邮政业■

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