医疗器械行业_关注25Q4消费及下游端需求回暖_22页_1mb.pdfVIP

[Table_Page]深度分析|医疗器械

证券研究报告

医疗器械行业行业评级买入

前次评级买入

关注25Q4消费及下游端需求回暖报告日期2025-11-27

核心观点：

相对市场表现

25Q1-3整体行业业绩同比下滑；25Q3环比改善，海外创新类资产

韧性十足。根据wind，25Q1-3，A股医疗器械板块（剔除受新冠影响24%

16%

企业）整体收入同比下滑1.1%；整体归母净利润同比下滑15%；整体

9%

归母净利润率为15.70%，较24Q1-3同比下降2.50pct。根据wind，1%

11/2402/2504/2507/2509/2511/25

25Q3，A股医疗器械板块（剔除受新冠影响企业）整体收入同比提升-6%

4.4%，环比25Q2下滑2.2%；整体归母净利润同比下滑6.3%，环比-14%

医疗器械沪深300

25Q2下滑16.3%。25Q3整体行业业绩预计受行业周期影响下滑，预

计25Q4行业业绩将有所恢复。

设备：25Q1-3，设备行业海外增速显著，国内设备行业增速持续放缓。分析师：罗佳荣

根据Wind，设备板块25Q3营业收入同比提升10.9%，收入同比提升SAC执证号：S0260516090004

预计主要系多数设备企业的海外收入占比及海外收入增速提升；国内SFCCENo.BOR756

市场增速维持25H1状态，整体行业增速保持迟缓。利润方面，25Q3021

设备行业归母净利润同比下滑3.0%，环比25Q2下滑21.60%，预计luojiarong@

主要系多数设备企业持续加大费用投入，以保持市场竞争优势。分析师：李桠桐

耗材：根据Wind，A股耗材类板块25Q1-3、25Q3营业收入分别同比SAC执证号：S0260523080002

增长0.7%、同比下滑0.5%，归母净利润分别同比下滑1.0%、同比增

长0.1%；行业毛利率分别为43.6%、43.8%，较24Q1-3、24Q3同比liyatong@

提升0.6pct、1.6pct。可以观察到，25Q3板块整体成本总额同比及环分析师：王稼宸

比分别下滑2.1%、3.3%，且A股耗材类板块持续性受行业结构性影SAC执证号：S0260524090001

响及企业不断加大对市场的投入，因此A股耗材类企业整体业绩呈下02