【东方-2025研报】理解12月政治局会议的政策基调：淡化总量，追求效能.pdfVIP

宏观经济|动态跟踪

淡化总量，追求效能——理解12月政治局报告发布日期2025年12月09日

会议的政策基调

陈至奕执业证书编号：S0860519090001

香港证监会牌照：BUK982

研究结论

chenzhiyi@

⚫在从容应对2025年内外部各种风险挑战后，12月政治局会议的新表述更注重政策021

框架本身的优化，宏观政策效能提升比总量如何更为重要。黄汝南执业证书编号：S0860525120004

⚫对高质量发展各个维度作通盘考虑，是本次会议最大的特征。对比去年，在外部风huangrunan@

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险增加的背景下，政治局会议强调的是“扩大国内需求，推动科技创新和产业创新

孙金霞执业证书编号：S0860515070001

融合发展”（对应关税预期提升）、“稳住楼市股市”（对应去年居民与企业主体

sunjinxia@

信心一度低迷，资本市场疲软）、要求“加强超常规逆周期调节”（事后看对应赤

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字率从3%历史性突破到4%），今年的表述倾向性减少，均衡性增加，体现在一是

孙国翔执业证书编号：S0860523080009

供需两侧并重，“扩大内需、优化供给”意味着在扩内需的同时也要推进标准提

sunguoxiang@

升、供需适配、“反内卷”、统一大市场等偏向供给端的制度建设；二是既追求增021

量，也要优化存量（“做优增量、盘活存量”），勇于面对存量经济尚存的短板与

问题；三是既实施逆周期政策（“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币

政策，发挥存量政策和增量政策集成效应”），也要兼顾政策空间，面向更长远的

未来（“跨周期”）。如果说去年更注重利用股市、楼市、财政工具实现信心的企

稳，那么站在当下，政策框架本身开启“调结构”，风格进一步走向均衡，效能进

非美地区进口需求韧性绝非无源之水：2025-12-02

一步提升是更大看点。2026年出口展望

⚫出现这一转变，根本原因是发展阶段的变化。过去