航运行业板块2026年投资策略分析报告：油散共振，弹性可期，推荐油轮板块.pdfVIP

行业投资策略报告|交通运输

证券研究报告

行业评级推荐（维持）航运板块2026年度策略：

报告日期2025年12月11日油散共振弹性可期，重点推荐油轮板块

投资要点：

⚫集装箱航运板块：供需预计继续转松，关注东南亚区域航线长期优势。

◼需求端，欧美商品需求不振拖累集运需求，中美贸易摩擦带来不确定性。与之相

反，东南亚新兴市场正蓬勃发展，正带动中国-东南亚集装箱运量长期向好。

◼供给端，目前巴以停火得到逐步执行，胡塞武装袭船风险下降，2026年红海存

在通航可能，需警惕红航带来的运力释放。目前集装箱船队平均船龄达到

14.10年，老龄化显著；预计集装箱船队规模2026、2027年分别达到3293.86

万TEU、3444.09万TEU。供给正在转松，运价下行或将持续。

⚫油轮板块：原油增产带动需求向好，看好2026运价持续性

◼需求端，OPEC+持续增产压制油价，带来了原油炼油、补库需求的强劲回升，

7月以来中国主营、地方炼厂开工率均回到较高位置，港口原油库存指数亦回到

三年来的高位。需求强劲增长下，2025年8月以来油轮运价强势回升，10月

末VLCC-TCE已涨至近10万美元/天，创造了2020H2以来的新高。

◼供给端，目前油轮船队平均船龄达到14.07年，20年以上老船占比达到20.57%，

而在手订单仅达到现有船队运力的13.29%，并不足以应对老船更新需求；在美

国制裁不断加码与环保要求持续提升下，老旧运力出清将被迫加速，新增运力

或不抵出清运力。预计原油油轮船队规模2026、2027年分别达到4.68亿载重

吨、4.82亿载重吨。

◼OPEC+增产大逻辑未变，运力供给受限，美国制裁愈演愈烈下，继续看好2026

油轮运价高度持续性。

⚫干散货航运板块：具有多重利好期权，关注几内亚西芒杜铁矿发运形势。

◼需求端，几内亚铝土矿出口持续增长，西芒杜铁矿亦已于2025年11月投产，

未来数年产能将不断爬坡上行，有望带来运距增长；此外，俄乌、巴以停火若得

以落实，战后重建亦将提振干散货航运需求。

◼供给端，目前干散货船舶亦显著老龄化，平均船龄达到12.78年；在手订单占

比10.26%，远低于二十年平均值，环保压力下干散货船运力出清或加速。若对

运力出清作保守预估，则2026、2027年干散货船队规模预计分别达到10.67亿