2026年消费行业投资展望分析报告：底部，是走出来的.pdfVIP

行业深度研究|食品饮料

底部，是走出来的证券研究报告

2025年12月09日

2026消费行业投资展望

核心结论行业评级超配

前次评级超配

消费行业呈现底部特征，基本面触底修复构成股价催化剂。政策面（24年9

评级变动维持

月）领先资金面（25年Q3），资金面领先基本面，基本面触底修复构成催

近一年行业走势

化剂。除了基本面积极的信息开始增多，催化剂也包括：越来越多的公司开

始注重分红和回购，竞争理性背景下格局有所改善，白酒等公司开始清理报食品饮料沪深300

18%

表包袱，企业沟通治理更加透明和国际化。14%

10%

“红利+”是短期稳妥的配置策略，是第一波回流消费资金首选。随着高端6%

2%

消费、速冻等部分大众品数据回暖，“高切低”等资金诉求，市场会逐渐重-2%

-6%

回关注消费板块，但由于底部盘整周期较长、消费景气度分歧较大，估值高-10%

2024-122025-042025-082025-12

或者非主流板块关注度依然较弱，当前红利+成为阻力最小方向。我们看好

相对表现1个月3个月12个月

红利+优势全球资产，以及红利+修复，两个细分策略。以白电为核心的红利

食品饮料-2.24-7.69-9.18

+全球优质资产，随着长线资金配置增加，有望享受高股息+估值提升。以部

沪深300-1.723.6515.92

分啤酒、乳业、复合调味品为代表的红利+边际修复标的，有望享受高股息+

业绩上修带来的回报。

新人群、新场景、新渠道，成为内需的长期结构性推手。传统行业盘子基数

大、产业动能较低，未来将保持稳定增长，内需寻找高成长需要围绕新人群、

新市场带来的增量。“Z世代”人群本身消费能力较强、“新中产”悦己属

性提升带动优质品质消费品，对旅游、健康消费（保健品）、智能科技消费、

奶茶、医美产品等高复购的情绪价值消费有较强带动。以十月稻田为代表的

新零售品牌，公司管理效率极高，具备成长性+高人效特征，依然享受结构

性的成长红利。

出海是2-3年的时代景气主题。虽然贸易摩擦对供应链、产能等格局重塑，

但是优质出海供给替代海外品牌依然成为不可逆转的时代主题，大部分高增

长消费依然聚集在此，我们看好安克、春风等公