【开源-2025研报】12月FOMC会议点评：美联储进一步降息空间或相对有限.pdfVIP

宏观经济点评

宏

观

研2025年12月11日美联储进一步降息空间或相对有限

究

宏观研究团队——12月FOMC会议点评

何宁（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@panweizhen@

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790122110044

事件：美联储于北京时间12月11日凌晨3点发布12月FOMC会议声明，宣布

降息25bp。

宏声明及发布会要点

观

经1.美联储在此次会议上宣布再次降息25bp，降息后利率水平在3.5%-3.75%区间。

济资产负债表政策方面，美联储认为准备金已经降至充足水平，将根据需要启动短

点期国债的购买（初期400亿美元/月）。

评

2.再次降息25bp，维持就业市场走弱风险上升判断。在声明中，美联储的措辞

同10月份相比基本未变，即认为美国经济正在以温和的速度扩张。就业方面，

美联储认为就业增长有所放缓，失业率在9月份略有上升，且近期指标也印证了

这一趋势，因此就业下行风险有所上升；通胀方面，仍维持通胀率处于较高水平

的判断。在委员投票中，美联储官员们的分歧更加显性化，除了特朗普新提名的

米兰投票降息50bp外，古尔斯比和施密德投票不降息。

3.上调经济预测、下调通胀预测，点阵图显示2026可能有25bp降息。美联储

在此次会议上调2025-2027年GDP增速预测，下调2025-2026年PCE、核心PCE

相关研究报告预测，2027年预测维持不变；2025-2026年失业率预测与9月预测保持相同，但

下调2027年失业率预测，预测数据显示美联储认为美国经济增长将继续加速，

《出口平缓回落趋势未发生改变—宏

开失业率相对可控，通胀风险趋于下行。利率预测显示2025年可能有25bp降息，

源观经济点评》-2025.12.8与9月一致，但与会者对2026年降息幅度的预测高度分化。

证《提质增效，科技突围——12月政治局

券4.发布会上，鲍威尔表态维持相对中性，强调需要等待。在发言稿以及问答中，

证会议学习—宏观经济点评》-2025.12.8美联储主席鲍威尔整体表态相对中性，强调政策利率已经进入中性利率的合理范

券《美联储主席换届交易指南—宏观经围，美联储处于一个有利的位置，可以根据后续的情况来决定后续的进一步行动。

研济专题》-2025.12.8虽然内部分歧大，但目前没有人将加息作为下一步的基线情景。

究

报美联储进一步的降息空间可能相对有限

告

我们认为美联储2026年的降息门槛已经变高，进一步的降息空间可能相对有限。

一则随着美国的政策利率步入“中性利率”区间，对经济和通胀的限制性作用几