有色金属行业深度：矿业巨头启示录之五：艾芬豪的崛起之路，从勘查先锋到世界级矿企.pdfVIP

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证券研究报告|行业深度

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矿业巨头启示录之五：艾芬豪的崛起之有色金属

评级：看好

路，从勘查先锋到世界级矿企日期：2025.12.12

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报告要点分析师王小芃

登记编码：S0950523050002

矿产勘查是决定矿业公司核心竞争力与行业可持续发展的重要基础，2025年

：021

全球矿产勘查投资预算约124.01亿美元，连续5年超100亿美元。艾芬豪

：wangxiaopeng@

作为以勘查起家的矿业公司，主营业务聚焦关键矿产勘查开发，核心矿种涵

联系人李博

盖铜、锌、铂族金属、镍等，现有Kamoa-Kakula、Kipushi、Platreef三大旗

：021

舰项目及以WesternForelands为代表的多个勘查项目。截至2025年11月，

：libo3@w

艾芬豪市值142亿美元，2025Q3净利润达3100万美元，EBITDA为8700

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万美元。艾芬豪先后发现Kamoa-Kakula、Platreef等多个世界级矿床，且不行业表现2025/12/11

65%

同于传统矿业公司“重开发、轻勘查”的模式，艾芬豪始终将勘查投入视为长50%

期发展的基础，其勘查投资强度（1.55%）及勘查投资回报率（2.99%）均位35%

20%

于行业中上游。基于此，本文以艾芬豪矿业为研究对象，探寻其发展经验对中