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证券研究报告
2026年房地产行业风险排雷手册
——年度策略报告姊妹篇
行业评级：看好
2025年12月11日
分析师杨凡
邮箱yangfan02@
电话
证书编号S1230521120001
引言
浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕【结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转】而展开。
——科技产业投入守得云开见月明，市场重振对结构转型的信心。
——非美市场开疆拓土对冲关税战，美欧日财政货币双宽稳需求。
——系统性慢牛逐级抬高驭势而上，消费成长周期红利风格均衡。
作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，
换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。
特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2026年度策略观点。2
01年度策略风险排雷
年度策略|经营风险|政策风险|其他风险
目录02重点个股风险排雷
推荐个股风险排雷|热门个股风险排雷
CONTENTS
03风险提示
3
年度策略
年度策略经营风险
01风险排雷政策风险
其他风险
4
1.1行业观点：优选“轻”与“好”
2026年投资策略
p年度策略观点：2026年我们预计房地产行业将持续筑底，聚焦轻资产+好企业
p投资逻辑：
Ø2025年度策略中我们提到房地产核心矛盾逐步从供应居住转变为供应优质的居住。2025年10月十五五规划将房地产放在民生板块，对房地产
表述为：“推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。优化保障性住房供给，满足城镇
工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。因城施策增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，实施房屋品质提升工程和物业
服务质量提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度。”从该表述来看，我们认为未来房地产行业产品质量会持续提升，行业制度伴随行业
发展需要会发生变化——总之，十五五会是房地产买入新发展模式的关键转型期。转型过程中，我们认为行业会继续出清、商业模式可能会
发生变化，对应的投资审美也会有所变化。
Ø选股思路和推荐组合：
2026年地产板块的投资策略我们偏防御，建议关注：
ü1）商管和物业，利润率厚、现金流好、负债低，整体稳定性好，建议关注：华润万象生活、恒隆地产、太古地产；
ü2）优质头部，关注“开发+运营”类、好房子类、聚焦核心区位小而美的企业，建议关注：华润置地、招商蛇口、建发股份、建发国际集团、
滨江集团；
ü3）转型股，在市场
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