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人口老龄化和家庭金融资产配置的关系

家庭金融是金融研究的一个重要领域，为经济政策制定提供了微观依据，近年来得到越来越多的重视，取得了快速发展。过去几十年我国家庭金融资产规模获得巨大增长，然而，有研究表明，财产性收入在家庭收入总额中占比最低，不足一成，有极大的提升潜力。因此，深入研究家庭金融资产配置及其影响因素，为我国家庭科学合理配置金融资产提出建议，不仅对增加居民财产性收入，实现家庭资产保值增值具有重要意义，而且对整个国民经济的健康发展也具有一定的促进作用和积极意义。随着我国人口出生率的降低和社会发展，人口老龄化越来越严重，为此，本研究使用连续多年的短面板数据重点研究人口老龄化和家庭金融资产配置的关系，利用Tobit和Logit模型详细分析、了解老龄化对我国家庭金融资产配置的影响，同时了解其他控制因素在金融资产配置中发挥的作用，从而为我国应对不断深入的老龄化挑战，加快养老体系建设提供金融发展方面的合理建议。主要研究结果如下：

1)人口老龄化对家庭金融资产配置影响的生命周期特征

本研究发现，人口老龄化对我国居民金融配置的影响存在明显的带有中国特色的生命周期特征。随着人口老龄化的发展，居民风险承受能力不断增强，显著增加了整体金融资产和高风险金融资产的配置比例。老年居民在家庭金融资产和风险金融资产投资总额上存在“安全阀”效应，即这些比例不会随家庭净资产的增加而无止境增长，在居民心里似乎有一个相对固定的上限。此外，我国居民金融资产配置同时具有其他学者认为的生命周期共性特征，即，随着人口老龄化的加深，家庭无风险金融资产配置和高风险金融资产配置分别呈现出“U”形和倒“U”形变化。在全国和所有不同地区，人口老龄化对家庭金融资产多样化的综合影响作用均为零，即，具有显著正向和负向影响作用的因素均一样多。

2)不同人口老龄化变量和家庭金融资产配置

户主年龄对家庭金融资产配置的影响作用

研究发现户主年龄越大，家庭参与金融市场越积极，以股票为代表的高风险金融资产占比上显著增加，但配置股票和基金等风险金融资产的概率显著降低，金融资产配置的数量上也有所减少。

城乡对比分析发现，年龄对城镇家庭金融资产配置的影响广泛程度远远超过农村家庭。随着户主年龄的增加，城镇家庭配置以股票为代表的高风险金融资产比例显著增加，而对农村地区家庭而言，户主年龄对金融资产配置均起到显著的负向影响作用。对不同地区家庭而言，户主年龄的影响作用也有所不同，对东部地区家庭起到显著正向和负向影响作用的金融资产数量相似，但对中部和西部地区家庭金融资产配置的影响作用更多为负向。随着户主年龄的增加，东部和西部地区家庭高风险金融资产占比显著更高，而对中部地区家庭高风险金融资产配置则没有显著影响。

少儿抚养比对家庭金融资产配置的影响作用

少儿抚养比越高的家庭，越倾向于配置无风险金融资产。此外，几乎对所有其他家庭金融资产配置均起到负向影响作用，但仅对少数金融资产的影响作用具有显著性。具体表现为少儿抚养比越高，家庭金融资产占比越低、风险金融资产占比越低。

少儿抚养比对城乡家庭金融资产配置均起到了显著负向影响作用。少儿抚养比对不同地区家庭金融资产配置的影响略有不同，除了少儿抚养比对东部地区家庭无风险金融资产占有显著正向影响作用外，对东部、中部和西部地区家庭相应金融资产配置发挥显著性影响作用的均为负向。

老年抚养比对家庭金融资产配置的影响作用

随着老年抚养比的提高家庭家融资产占比和风险金融资产占比显著提高。

老年抚养比对城镇家庭金融资产配置的影响广泛程度远远超过农村家庭，除了城镇家庭高风险金融资产占比为显著负向影响作用，对城乡家庭其他金融资产配置具有显著影响作用的均为正向。老年抚养比对不同地区家庭金融配置的影响作用也略有不同，其中对东部地区家庭股票资产占比、中部地区家庭拥有金融资产种类的数量，和西部地区家庭高风险金融资产占比为显著负向影响作用，对不同地区其他金融资产配置有显著影响作用的均为正向。

生命周期年均净资产对家庭金融资产配置的影响作用

除了是否拥有基金资产外，生命周期年均净资产对所有其他金融资产的配置均有显著性影响作用。随着生命周期年均净资产的增加，家庭总资产中金融资产占比和风险金融资产占比均显著减少。在金融资产中无风险金融资产和风险金融资产呈现此消彼长的关系，其中无风险金融资产占比显著减少，中低风险和高风险金融资产占比均显著增加，包括更倾向于拥有股票资产，股票资产占比和基金资产占比均显著增加。此外，家庭金融资产投资也更倾向于多样化，表现为家庭投资的金融资产种类数显著增加。

生命周期年均净资产对城乡家庭金融资产配置起到广泛的影响作用，除了对城镇家庭金融资产占比、城镇家庭风险金融资产占总资产比例、城镇家庭无风险金融资产占比和农村家庭金融资产占比为