恒勃股份(301225)进气系统头部供应商，多元布局PEEK核心卡位-251130-申万宏源.pdfVIP

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公2025年11月30日

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/——进气系统头部供应商，多元布局PEEK核心卡位

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报告原因：首次覆盖

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买入（首次评级）投资要点：

⚫进气系统头部供应商，内生外延打开新成长空间。恒勃股份成立于2005年，2023年在深交

所创业板上市，传统优势业务为进气系统及配件，覆盖汽车、摩托车和通用机械等领域，是公

证司的营收核心。公司以摩托车空气滤清器起家，客户为本田、雅马哈等行业头部客户，2008

券市场数据：2025年11月28日年以来通过与吉利、广汽合作进入汽车进气系统，2023年后加速拓展新势力车企。2023年

研收盘价（元）100.00上市以来积极布局热管理系统、智能仪表、氢燃料、PEEK、汽车内饰件等新业务。

究一年内最高/最低（元）109.31/23.82

报市净率6.7⚫传统主业盈利亮眼，全产业链布局获成本优势，优质模具稳定头部客户。进气系统是发动机

股息率%（分红/股价）0.42

告流通A股市值（百万元）2,988重要组成部分，在新能源时代PHEV、增程式等车型仍然需要进气系统产品，预计市场空间

上证指数/深证成指3,888.60/12,984.08将随下游销量持续增长，2024年国内摩托车、汽车进气系统市场空间近50亿元。公司作为

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算头部供应商，近年来加速拓展新客户，并保持约30%毛利率、15%净利率，充分反映自身竞

争优势：①技术驱动全产业链布局，高自制率确保核心成本优势；②模具等自制具备快速反

基础数据:2025年09月30日应、同步开发能力，满足客户多维需求；③大客户战略头部客户深度绑定。

每股净资产（元）14.84⚫内生外延多线布局，打开新成长曲线。公司由滤清器向下游延伸至进气系统总成等，并拓展

资产负债率%22.92

总股本/流通A股（百万）103/30热管理系统、摩托车智能仪表等新业务，基于客户资源优势持续提升配套价值量。同时，公司

流通B股/H股（百万）-/-积极外延拓展，2025年先后设立合资公司进军PEEK等轻量化材料及汽车内饰件业务，为公

司打开新增长点。公司也注重开拓海外市场，东南亚“三角协同”制造网络将是公司打开进气

一年内股价与大盘对比走势：系统东南亚新市场，及PEEK等新业务海外配套的关键。

恒勃股份沪深300指数(收益率)⚫人形机器人PEEK前景广阔，公司上下游布局占据先机。PEEK属于特种工程塑料的一种，

400%

200%其技术壁垒与成本较高，主要应用于高端制造业领域。而在人形机器人中，PEEK相较于金属

0%有耐酸碱腐蚀、轻量化、高耐磨性和自润滑性等优势，可用于结构件、传动与连接部件、防护

-200%与外壳、能源与储能部件等，预计单台机器人用量可达5kg甚至更高。公司与DMI合资，汇