国防军工行业2026年策略报告：“十五五”启幕，陆海空天全域加速-251119-银河证券.pdfVIP

“十五五”启幕，陆海空天全域加速

——国防军工2026年度策略报告

军工首席分析师：李良

军工行业分析师：胡浩淼

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“十五五”启幕，陆海空天全域加速

——国防军工2026年策略报告2025年11月19日

核心观点

⚫2025年回顾。经营侧：军工板块前三季度整体表现为增收不增利，主要因为国防军工行业

“十四五”末年交付冲刺叠加降价带来的盈利能力承压。估值侧：板块整体估

值（TTM）64.2X，高于中枢54.6X，历史分位数约85.1%。推荐维持

⚫2026年展望。1）军贸的“名片效应”带来的长尾效应被低估；2）下一个五

年，装备智能化必将提速，助力新质战斗力提升；3）当前国际局势下，供应分析师

链安全的战略溢价将被重估；4）“十五五”初期，军方与整机厂会进入需求

确认与产能储备阶段，产业链上游采购需求或将先行释放。李良

⚫地缘冲突驱动军贸需求加速释放。2024年中国军贸32.2亿美元（约220亿：010

人民币），占比2.9%，提升空间较大。印巴冲突中，我国装备“名片效应”：liliang_yj@

凸显，全球市场占有率有望显著提升。预计2030年，中制装备的全球市占率分析师登记编码：S0130515090001

将达15-20%，市场需求约1500亿-2000亿元/年，空间广阔。

⚫国产迭代加快+算力需求拉动，“两机”和民机增量可期。1）航发领域，受胡浩淼

：010

益于新增军机列装、存量军机换发与国产替代需求释放，行业成长空间明确；

：huhaomiao_yj@

工业燃机领域，全球AIDC建设推动燃气轮机需求速增，预计2030年全球新

分析师登记编码：S0130521100001

增燃气轮机需求达413亿美元，5年复合增速15%左右。2）C919关键分系统

存卡脖子预期，客观上加速航空产业链自主化。C919国产化率约60%，订单