高频因子跟踪：近期斜率凸性因子表现优异-251203-国金证券.pdfVIP

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我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，因子表现有所回

撤，价格区间因子多头超额收益率-0.37%，价量背离因子-0.30%，遗憾规避因子-0.80%，斜率凸性因子-0.11%。本月

以来，价格区间因子多头超额收益率为0.36%，价量背离因子-1.14%，遗憾规避因子-1.84%，斜率凸性因子2.17%。

今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率5.52%，价量背离因子4.54%，遗憾规避因子-

1.03%。斜率凸性因子年度表现欠佳，多头超额收益率-5.78%。

其中价格区间因子衡量股票在日内不同价格区间成交的活跃程度，能体现出投资者对于股票未来走势的预期。该因子

展现出了较强的预测效果，今年以来表现比较稳定。价量背离因子主要衡量股票价格与成交量的相关性，一般而言相

关性越低，未来上涨的可能性越高。但该因子近几年表现一直不太稳定，多空净值曲线趋近走平，不过去年超额收益

处于历史较高水平。遗憾规避因子通过考察股票当天被投资者卖出后反弹的比例和程度，展现了较好的预测效果。该

因子样本外超额收益稳定，表明A股投资者的遗憾规避情绪依然会显著影响股价的预期收益。而斜率凸性因子则从投

资者耐心与供求关系弹性的角度出发，刻画订单簿的斜率和凸性对预期收益的影响。

我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率10.12%，

超额最大回撤为6.04%。上周录得-1.14%的超额收益，本月以来超额收益为0.95%，今年以来超额收益为7.02%。

为考虑进一步增强策略的业绩表现，我们将高频因子与三个比较有效的基本面因子进行等权合成构建出了高频基本

面共振组合中证1000指数增强策略，该策略在样本外超额收益稳定。上周录得-0.62%的超额收益，本月以来超额收

益为-0.39%，今年以来超额收益率为6.66%。截止到上周，该策略的年化超额收益率为14.20%，超额最大回撤为4.52%。

1.以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

2.策略依据一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出

现亏损。

敬请参阅最后一页特别声明1

金融工程周报

内容目录

一、高频因子超额收益概览4

二、各类高频因子近期表现跟踪4

1.高频价格区间因子4

2.高频量价背离因子6

3.遗憾规避因子7

4.斜率凸性因子9

三、基于基本面因子与高频因子构建的中证1000指数增强策略表现11

附录一：高频“金”组合中证1000指数增强策略本周持仓列表13

附录二：高频基本面共振组合中证1000指数增强策略本周持仓列表14

风险提示15

图表目录

图表1：各大类高频因子近期在100中0证指数成分股的选股表现4

图表2：价格区间细分因子近期在中证1000指数成分股的收益表现4

图表3：价格区间细分因子最近一周在中证1000指成分股的收益表现5

图表4：价格区间因子净值曲线5

图表5：价格区间因子近期在中证1000指数成分股的收益表现5

图表6：量价背离细分因子近期在中证1000指数成分股的收益表现6

图表7：量价背离细分因子最近一周在中证1000指成分股的收益表现6

图表8：量价背离因子净值曲线7

图表9：量价背离因子近期在中证1000指数成分股的收益表现7

图表10：遗憾规避细分因子近期在中证1000指数成分股的收益表现7

图表11：遗憾规避细分因子最近一周在中证1000指数成分股的收益表现8

图表12：遗憾规避因子净值曲线8

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