全文可编辑内容-互联网行业市场前景及投资研究报告：海内外云厂商现状，AI投入、算力建设，ROI测算.pptxVIP

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2025-12-22 发布于境外
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证券研究报告|2025年11月05日海内外云厂商发展与现状（二）AI投入、算力建设梳理与ROI测算行业研究·海外市场专题互联网·互联网Ⅱ投资评级：优于大市（维持）

摘要?海内外云厂商资本开支复盘：从Capex投资节奏上，海外从23Q3开始增长，国内约晚一年。从Capex增速来看海内外仍处于50%以上同比增长。当前微软云、亚马逊云与阿里云等头部云厂商资本开支金额与全年云收入基本相当。海外云厂商与阿里云已将超100%的净利润、60%以上的经营性现金流进行资本开支投入，且增速指引依然显著高于业务收入/利润增速。为了维持增长需求，各家进行一定的AI基础设施金融化操作或加大融资租赁。从Ca