可转债研究：正股行情延续，转债精选板块-250901-湘财证券-10页.pdfVIP

证券研究报告2025年09月01日湘财证券研究所

债券研究可转债研究

正股行情延续，转债精选板块

相关研究：核心要点：

1.《可转债月度跟踪：推荐双低❑8月权益市场交投持续活跃，转债继续跑输正股

策略，布局红利和科技》根据Wind数据，8月（8.1-8.29）中证转债指数上涨4.32%，中证全指上涨

2025.05.2810.74%；年初至今，中证转债指数、中证全指分别上涨14.85%、20.49%。8

月权益市场延续了较高的成交活跃度，市场风险偏好明显上升，因此转债

2.《可转债月度跟踪：红利防御，

表现整体弱于正股，中证转债指数分别跑输沪深300、中证500指数6pct、

双低为矛》

9pct。

2025.06.30

按价格分类看，8月万得高价转债指数涨幅（+8.92%）大幅领先于低价

3.《可转债月度跟踪：转债估值上

（+3.14%）和中价指数（+3.26%），连续4个月大幅上涨。主要原因在于

升，挖掘结构性机会》

高价转债股性较强，在权益市场持续上行期具备更强的跟涨能力，另一方

2025.07.31面则体现出资金对于当前行情持续性的确认。年初至今，高价转债指数累

计上涨20.35%，尤其是7-8月显著跑赢中价、低价指数。

❑科技板块延续强势表现，但涨幅仍不及正股

根据Wind一级行业分类，8月信息技术转债指数上涨6.62%，延续了上月

分析师：张智珑

的强劲表现，全年累计上涨近20%，领先全部行业。主要得益于8月科技

证书编号：S0500521120002

股大幅上涨，Wind信息技术指数上涨23%。然而，上月表现较强的医疗保

Tel：(8621)健转债指数在8月仅上涨2.81%，正股涨幅为2.97%。此外，能源、公用事

Email：zzl6599@业板块可转债分别上涨2.64%、2.75%，涨幅均高于正股。金融转债指数在

本月仅上涨0.87%，涨幅明显低于正股。金融行业的转债标的比较稀缺，

而且主要为银行转债，面临较高的强赎风险，涨幅较大的券商、保险标的

地址：上海市浦东新区银城路88号较为稀缺。

中国人寿金融中心10楼❑双低策略在股市单边大幅上涨过程中弹性弱于高价低溢价率策略

从Wind策略指数看，具备债底保护和正股弹性的双低策略指数在8月仅上

涨2.48%，年初至今上涨10.95%。高价低溢价率策略具备更强的股性，8

月上涨7.07%，连续两个月涨幅在5%以上，年初至今上涨20.44%。

我们认为，8月权益市场成交保持高度活跃，以AI硬件为代表的科技股大

幅上涨，市场风险偏好持续上升。在此背景下，股性更强的高价转债具备

更强的跟涨能力，而双低策略在此市场环境下更偏保守，需要对板块和个