轻工制造行业2025年中报总结：板块分化明显，聚焦增量方向-250910-东方财富证券-10页.pdfVIP

行轻工制造行业专题研究

业

研轻工制造行业2025年中报总结：板块

究

/

轻分化明显，聚焦增量方向挖掘价值投资成长

工

制强于大市（维持）

造

2025年09月10日

/

东方财富证券研究所

证

券证券分析师：毕先磊

研证书编号：S1160524110002

究

证券分析师：赵树理

报【投资要点】

告证书编号：S1160524090003

轻工制造板块分化相对明显，表现强势。2025H1轻工制造板块上涨证券分析师：张毅

4.5%，同期沪深300基本持平（微涨0.03%），板块走势强于大盘。证书编号：S1160524100002

分子板块看，家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品、个护用品分别变证券分析师：刘雪莹

动+2.5%/-5.5%/+11.4%/+14.2%/+14.9%。

证书编号：S1160524070003

家居：地产仍为主要制约因素，关注智能家居和国补政策作用。政策

相对指数表现

端持续释放利好信号，1380亿元中央资金将在三、四季度分批有序下

达；以电动沙发、智能床垫为代表的家居产品升级迭代需求，也将对轻工制造沪深300

家居行业及头部企业发展起带动作用。50%

造纸：浆纸价格均下跌，纸企盈利小幅承压。价格端，由于终端需求38%

平淡，叠加行业新增产能投放，2025Q2箱板纸、瓦楞纸、双铜纸等大26%

宗纸价格均有不同幅度下跌；成本端，浆价从2025年2月初到达高14%

点后持续回落至7月，浆价下跌缓解纸企成本压力，对冲纸价下跌对2%

盈利的冲击。展望下半年，在反内卷和需求旺季推动下，浆纸价格有-10%

2024/92025/32025/9

望触底向上，纸企盈利预期向好。

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包装：头部企业经营稳健，高分红成为行业未来主线。包装行业国内

《卡牌龙头拓宽产品边界，IP+渠道打造泛

供给充足，龙头企业资本开支下行，未来扩张主要集中在海外市场，娱乐生态》

随着供需趋于稳定，稳定盈利低资本开支背景下，高分红将成为包装2025.06.10