2025《互联网企业并购估值的计算方法及过程分析案例》3500字.docVIP

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2025-12-21 发布于湖北
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2025《互联网企业并购估值的计算方法及过程分析案例》3500字.doc

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互联网企业并购估值的计算方法及过程分析案例

TOC\o1-3\h\u24768互联网企业并购估值的计算方法及过程分析案例 1

28616（一）并购事件回顾 1

5286（二）并购动因分析 1

281841.资源优化整合，增加电商业务 1

40482.补充文娱板块，完善体系 1

19954（三）主要财务指标分析 2

24926（四）公司估值分析 2

221661.EVA 2

239782.计算优酷土豆价值 4

29862（五）小结 5

（一）并购事件回顾

优酷土豆股份有限公司占据中国网络视频的主要市场，拥有巨大的用户群体，是网络视频行业的龙头老大。2012年8月23日优酷并购土豆，以100％换股的方式合并成一家企业。2014年4月，优酷土豆与阿里巴巴集团形成战略伙伴，根据CNNIC发布的《中国网民网络视频应用研究报告》显示，优酷土豆集团依旧为中国网络视频行业的第一。同年年8月，优酷土豆成立了“合一影业”电影公司。2015年11月6日，阿里巴巴宣布将以每股27．60美元（美国存托股票）的价格收购收购优酷土豆。

并购动因分析

1.资源优化整合，增加电商业务

优酷土豆的数据资源是阿里巴巴并购优酷土豆最直接的动机。在并购之前，阿里巴巴主要是利用新闻、微博等媒介做互联网投放；并购之后，则可以利用优酷的视频播放增加消费者数量，如增加广告点击的链接到淘宝网点的界面，促进消费者的购买欲望和概率。这一整个的流程被阿里巴巴所掌控，使得其销售渠道更为广泛。

拥有10亿多粉丝的优酷土豆，无论在流量质量、用户数量，还是在变现能力上，都是远超于其他网络视频平台。对于在网络视频板块一直存在缺失的阿里巴巴来说，弥补这一缺失最好的方式就是并购国内最大、使用频率最高的网络视频平台，既可以将优酷土豆的用户和技术团队收入麾下，又可以给阿里巴巴集团的文娱板块增加一个强大的网络视频播放平台。

2.补充文娱板块，完善体系

阿里体育、数娱和影业是阿里巴巴数字娱乐板块的三大平台，但就是缺少了网络视频板块。对于阿里巴巴“雄心勃勃”这样的巨头公司来说，在面对腾讯、新浪、爱奇艺等这样实力强劲、极具竞争力的对手时，阿里巴巴肯定是想将各个领域进行细化。因此，优酷土豆的数字视频业务必将成为阿里集团数娱战略和市场竞争的主要手段和重量级“杀手锏”。

因此，阿里巴巴集团并购优酷土豆，主要是出于对战略价值的考虑，利用优酷土豆巨大的用户群体以及其带来的海量流量，进一步开拓网络视频终端的新市场。而这一切对于优酷土豆来说，是“百利而无一害”。从优酷土豆的财报数据可以看出其一直处于亏损状况，急需通过增加商业广告投放来提高财政收入。被阿里巴巴并购后，可以给优酷土豆增加大量的广告收入，进而扭转其一直亏损的财政状况。除此之外，并购后，阿里巴巴也会安排管理层人才对优酷土豆进行人员和资源整合，也会带来一定的非财务价值。

主要财务指标分析

如下表3-1所示，优酷土豆的主要财务指标。

表3-1优酷土豆2011-2015年主要财务指标

指标

2011

2012

2013

2014

2015

营业收入增长率

22.6%

29.4%

31.7%

46.0%

58.0%

毛利润增长率

20.5%

16.9%

39.3%

42.3%

50.8%

净利润增长率

4.2%

-27.5%

42.4%

-89.6%

2619%

毛利率

88%

86%

85%

82.5%

83%

净利率

42%

27.7%

27.9%

2.3%

33%

资产负债率

37.9%

54.6%

69.2%

77.8%

57.5%

产权比率

2.48

2.88

3.49

4.00

2.98

公司2011-2015年的营业收入分别增长了22.6%、29.4%、31.7%、46%、58%；毛利分别增长了20.5%、16.9%、39.3%、42.3%、50.8%；净利润分别增长了4.2%、-27.5%、42.4%、-89.6%、2619%。尽管竞争的不断加剧，价格竞争上涨、并购等一系列因素的存在，导致一些指标出现暂时性的下降，但从整体来看，优酷土豆仍然是呈现上涨的势头，各项指标均是呈现上升之势。从营业能力来看，2011到2015年毛利率分别为88%、86%、85%、82.5%、83%；净利率分别为42%、27.7%、27.9%、2.3%、33%。从数据来看毛利率呈现下降的趋势，但仍然保持在80%以上的水平。净利率持续下降，尤其在2014年，下降到2.3%，但在2015年又呈现上升的趋势，但仍然比2011年低很多，由此可见市场上的竞争是非常激烈的。互联网行业的竞争是非常激烈的，自身风险也是很高的，因此其股权占比较高，2011到2015年，