国际市场快速修复，行业运行稳中提质—2025年航空运输行业回顾及展望.docxVIP

航空运输行业2026年信用风险展望（2025年11月）

近年来我国民航业旅客周转量情况

航空运输行业信用风险展望丨2026

联合资信认为,航空运输行业信用风险展望为稳定

摘要

注：上图未体现2020年至2022年数据近年来我国民航业货邮周转量情况n2025年以来，我国经济运行稳中有进，居民收入平稳增长，外贸表现强韧，为航空运输行业提供了良好的发展环境。中

注：上图未体现2020年至2022年数据

近年来我国民航业货邮周转量情况

注：上图未体现2020年至2022年数据n2025年以来，航空国内客货运市场稳步增长，国

注：上图未体现2020年至2022年数据

行业样本企业近年来现金流情况2000.001500.001000.00500.000.00-500.00-1000.00-1500.001331.231405.841278.71亿元-279.73-890.97-566.27-953.55-604.46-829.16

行业样本企业近年来现金流情况

2000.00

1500.00

1000.00

500.000.00

-500.00-1000.00-1500.00

1331.231405.84

1278.71

亿

元

-279.73

-890.97

-566.27

-953.55

-604.46

-829.16

2023年2024年2025年1－9月经营活动净现金流投资活动净现金流筹资活动净现金流行业样本企业近年来债务负担中位数情况1400.0090.00%80.00%84.05%79.82%

2023年2024年2025年1－9月

经营活动净现金流投资活动净现金流筹资活动净现金流

行业样本企业近年来债务负担中位数情况

1400.00

90.00%

80.00%

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71.36%

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2023年末2024年末2025年9月末

长期债务长期债务资本化比率资产负债率短期债务

长期债务

长期债务资本化比率

资产负债率

全部债务资本化比率

信用风险展望1

一、行业基本面

1宏观环境

2025年以来，我国经济运行稳中有进，居民收入平稳增长，外贸表现强韧，为航空运输行业提供了良好的发展环境。

航空运输作为交通运输系统的重要组成部分，在运输活动中扮演了重要角色。航空运输业为周期性行业，其增长与国内生产总值（GDP）增长具有较高的正相关性。根据发达国家经验，在居民收入突破一定水平后，航空运输业年均增速将是GDP增速的1.5~2倍，且行业成长期长达30~40年。随着经济增长及居民收入水平提升，中国航空客货运输量呈增长趋势，航空运输业凭借其高效、便捷等特点，在交通运输体系中发挥重要作用。

2025年前三季度，我国GDP为101.50万亿，按不变价格计算，同比增长5.2%。服务业增加值增长5.4%，其中交通运输、仓储和邮政业增加值增长5.8%，高于GDP增速。全国居民人均可支配收入32509元，同比名义增长5.1%，扣除价格因素实际增长5.2%，随着人均可支配收入增长，民众支付能力增强，选择航空出行的意愿有望增加。同期，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，复杂外部环境下强韧的外贸表现支撑航空货运市场持续发展。

2行业政策与监管环境

2025年以来，航空运输行业政策聚焦航空运输行业运营效益提升及国际业务市场拓展，引导航空运输企业减少恶性竞争、实现合作共赢。

2025年1月，中国民用航空局（以下简称“中国民航局”）修订发布了《国际客运航权市场准入和配置规则》（民航规〔2025〕2号），对国际客运市场准入条件、航权配置模式等进行修订，优化资源配置效率和效益，促进国际航空运输市场持续发展。

2025年8月，中国民航局、国家发展和改革委员会（以下简称“国