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收益互换业务操作指南（2025版）

第一章总则

1.1指南概述

本指南依据《中华人民共和国证券法》《证券公司收益互换业务管理办法》《证券期货投资者适当性管理办法》及国际互换与衍生工具协会（ISDA）2023年发布的股权互换协议等相关法规与行业标准制定。指南旨在系统梳理收益互换业务的核心逻辑、操作流程、风险控制及合规要求，为金融机构、专业投资者等参与主体提供标准化操作指引。

本指南适用于境内外合法开展收益互换业务的证券公司、期货公司、基金管理公司、保险公司等金融机构，以及符合适当性要求的专业机构投资者和合格个人投资者。指南所指收益互换，是交易双方根据有效约定，在约定日期交换收益金额的场外金融衍生交易，其中一方或双方支付的金额与标的资产（包括股票、股票指数、大宗商品等）的表现相关。

参与主体开展收益互换业务，应遵循“合规优先、风险可控、真实需求”的基本原则，严禁利用收益互换业务从事内幕交易、操纵市场、监管套利等违法违规行为。本指南将根据监管政策更新及市场实践变化，适时修订完善。

1.2核心定义与业务分类

1.2.1核心定义

交易对手方：指与证券公司等交易商签订收益互换协议，参与收益交换的主体，包括专业机构投资者及符合条件的个人投资者。

挂钩标的：指收益互换协议中约定的，用于计算收益金额的基础资产，需具备公允定价及良好流动性，严禁挂钩私募基金、场外衍生品等违规标的（证监会认可情形除外）。

名义本金：指收益互换协议中约定的，用于计算收益的基准金额，其大小不代表实际资金交割规模，仅作为计算依据。

收益互换方向：分为“支付固定收益换取浮动收益”和“支付浮动收益换取固定收益”两类，浮动收益通常与挂钩标的的价格变动、股息、利息等相关。

保证金：指交易对手方按协议约定向交易商缴纳的履约保障资金，可为现金或协会认可的其他形式，包括初始保证金和维持保证金。

对冲交易：指交易商为管理收益互换业务面临的市场风险，运用期货、期权等相关金融工具开展的反向交易，需通过交易所专用对冲账户进行。

1.2.2业务分类

按挂钩标的类型，收益互换业务可分为以下类别：

权益类收益互换：挂钩标的为股票、股票指数、ETF等权益类资产，是目前市场最主流的收益互换类型。其中，A股权益类收益互换杠杆比例不得超过5倍，港股相关业务需具备1号牌资质，美股相关业务需具备9号牌资质。

利率类收益互换：挂钩标的为利率指标（如LPR、Shibor等），交易双方交换固定利率与浮动利率收益，主要用于利率风险管理。

商品类收益互换：挂钩标的为大宗商品（如原油、黄金、农产品等），需依托具备相应资质的交易平台开展，严格遵守大宗商品交易相关监管要求。

跨境类收益互换：涉及境外标的资产的收益互换业务，需符合跨境资本流动申报要求，严格遵守国内外相关监管规定。

1.3业务优势与适用场景

1.3.1核心优势

与传统融资融券等业务相比，收益互换具有显著差异化优势：一是标的范围广，可覆盖全球股票、指数、衍生品等，突破交易所标的清单限制；二是杠杆灵活，根据标的风险特性及监管要求，杠杆倍数最高可达10倍（A股受限）；三是交易结构灵活，可根据客户需求定制名义本金、期限、收益结构等要素；四是资金用途灵活，在合规前提下可投向非标资产，而融资融券资金仅限证券交易。

1.3.2适用场景

资产配置：投资者可通过收益互换低成本参与特定标的投资，无需直接持有底层资产，降低交易门槛及流动性占用。

风险管理：企业或金融机构可通过收益互换对冲股票持仓、利率波动、大宗商品价格变动等带来的市场风险。

策略执行：机构投资者可通过收益互换实现杠杆交易、套期保值、套利等多种投资策略，提升资金使用效率。

融资需求：符合条件的主体可通过收益互换间接实现融资需求，优化融资结构及成本。

第二章参与主体资质与准入流程

2.1交易商资质要求

开展收益互换业务的交易商（以证券公司为例）需满足以下资质条件：

具备相应业务牌照：开展A股收益互换需具备532资质，港股相关业务需具备1号牌（证券交易），美股相关业务需具备9号牌（资产管理），场外期权相关业务需具备二级交易商资格。

建立完善的合规与风控体系：需将收益互换业务纳入全面风险管理体系，建立挂钩标的白名单、客户授信、保证金管理、对冲交易监控等制度，配备专业的合规及风控团队。

具备健全的业务系统：需构建具备自主知识产权的收益互换业务系统，实现客户管理、交易簿记、风险计量、盯市管理、数据报送等功能，保障业务高效合规开展。

满足风险控制指标要求：严格遵守《证券公司风险控制指标管理办法》，审慎计算收益互换业务对应的风险控制指标，确保净资本等核心指标符合监管要求。

履行信息报送义务：需按要求向中证报价等机构报送交易信息、主协议及补充协议、月度及年度报告等资料，建立数据报送问责机制。

2.2交易对手方准入标