【大同-2025研报】造纸行业周报：纸浆库存去化，浆价显著回升.pdfVIP

证券研究报告——造纸行业周报

纸浆库存去化，浆价显著回升

【2025.12.15-2025.12.21】

行业评级：看好核心观点

发布日期：2025.12.23包装纸价格稳中有调，供给收缩成长期支撑：本周包装纸价格

呈现分化，瓦楞纸均价微降30元/吨，箱板纸、白卡纸价格保

持平稳，白板纸均价稳定在3501元/吨。长期来看，龙头减产

造纸行情走势图效应持续显现，玖龙、理文、山鹰2026年初预计减产27万吨，

且行业新增产能进入收尾阶段，2026年仅太阳纸业有70万吨

产能计划释放，供需格局将持续优化，为价格中枢回升奠定基

础。

纸浆库存大幅去化，价格显著回升：纸浆市场供需紧平衡态势

凸显，纸浆期货库存均值大幅降至15.43万吨，周环比减少

数据来源：Wind大同证券47375.8吨，去库力度显著；纸浆期货收盘价均值上涨563.2

元/吨至5303.6元/吨，国内漂针浆均价微升2.5元/吨，国际

纸浆价格保持平稳。2026年全球商品浆新增产能有限，浆价有

大同证券研究中心

望同比修复，浆纸一体化企业成本优势将进一步凸显。

分析师：杨素婷政策精准赋能，行业转型加速：《广东省造纸行业转型金融实

执业证书编号：S0770524020002施指南》发布，为产业绿色低碳转型提供资金支持，填补全国

邮箱：yangst@相关领域空白；行业层面，2026年产能扩张进入尾声，龙头企

业扩张趋于克制，优质林浆资产稀缺性提升，行业向“绿色化、

研究助理：温慧集中化”转型趋势明确。同时，加拿大对华热敏卷纸双反终裁

执业证书编号：S0770125070012落地，短期或影响相关出口，但长期倒逼行业聚焦内需与高端

邮箱：wenh@化升级。

基本面持续改善，板块配置价值提升：当前造纸行业迎来“供

地址：山西太原长治路111号山

给优化+成本支撑+政策护航”三重利好。需求端消费温和修复，

西世贸中心A座F12、F13

包装纸需求具备韧性；供给端减产与产能收尾改善供需格局；

网址:

成本端浆价回升支撑产品定价，浆纸一体化企业盈利稳定性增

强。板块估值处于历史低位，叠加2026年行业景气度回升预

期，配置价值进一步凸显。

风险提示

需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。

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证券研究报告——造纸行业周报

一、行业要闻

《广东省造纸行业转型金融实施指南》发布

12月10日，2025年广东绿色金融改革创新推进会暨转型金融标准发布会”在广州南沙

举行，会上发布《广东省造纸行业转型金融实施指南》《广州市转型金融实施指南》两项标

准，填补了广东省乃至全国范围相关领域的空白，为产业绿色化转型提供明确指引。据了解，